【天风有色 中报点评】中国铝业：业绩高增长，看好铝价攀升下龙头再现辉煌

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供改叠加暖季限产组合拳效果显现，铝价继续向上，看好公司龙头腾飞

2017 年上半年全球原铝产量约3121 万吨，消费量约3106 万吨，同比分别增长8.6% 和7.7%，其中，国内原铝产量约1855 万吨，消费量约1750 万吨，同比分别增长20.9%和11.5%。国内企业上半年加足马力生产，考虑下半年供给侧

改革执行力度较强，我们预计累计关停产可能达到500万吨水平，叠加供暖季影响产能约100万吨，下半年电解铝供需大概率出现缺口，价格有望持续攀升。同时，中国铝业作为央企合规产能的龙头，有望成为此次供给侧改革带来的行业结构调整中战略层面最受益者，再现辉煌。

盈利预测与评级

考虑下半年电解铝均价持续攀升，我们预测公司2017-19年实现净利润29亿元、35亿元、44亿元EPS为0.19元/股，0.23元/股，0.3元/股，对应8月17日收盘价7.07元，动态PE为36倍，30倍，24倍，给予“增持”评级。

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