【机械- 中联重科(000157)】王华君：中报预盈11-13亿元超预期；工程机械板块大增约80%-...

中泰证券研究所 · 公众号 · 证券 · 2017-07-17 08:04

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2017年6月27日召开的年度股东大会审议通过了相关议案，盈峰控股将成为环境产业公司未来的控制人，收购环境产业公司51%的股权，中联重科将继续持有环境产业公司20%股权。
2016年环境产业公司收入56亿元，同比增长24%；净利润7.55亿元，同比增长9.22%，净利润率为13.47%。本次出售环境产业公司对应PE为19.2倍。

战略聚焦工程机械和农业机械，做优做强核心业务
工程机械是中联重科的最大板块，中联在历史上通过多次并购优质资产实现了该板块的迅速壮大，且拥有全球顶尖技术；中联重科农业机械仍处于重点培育阶段，目前向“高端装备+服务”迈进。

资产负债表开始修复，资产质量开始明显好转
2016年开始，公司主动控制风险，工程机械应收账款、存货规模开始下降。公司经营性现金流自2016年二季度即开始转正，2016年全年经营性现金流达21.69亿元，近3年首次转正。

盈利预测与估值：我们维持公司2017-2019年EPS为0.21元/0.26元/0.39元。

风险提示：工程机械需求持续性风险；原材料价格上涨；海外汇兑损失风险。