特朗普干预美联储，对美元意味着什么？

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对美联储的干预会提高通胀的长期预期，意味着美元购买力下降的预期更高，从而不利于美元的储备货币地位。

美国CPI和美联储政策利率

来源：wind，中泰证券研究所

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此次干预美联储的动机有多强？

既然干预美联储的独立性，长期看不利于美元地位，那么美国政府干预美联储的动机有多强呢？特朗普的施压只是口头的还是会有切实的行动呢？

美国政府都有迎合选民的需要，在没有恶性通胀的时候都会更偏向宽松的政策。而在当前美国债务利息支出大幅攀升之际，美国政府对降息的需求更加迫切，特朗普干预美联储很可能成为现实。

过去四个季度，美国联邦政府的利息支出超过了1万亿美元 ，超过了国防开支的体量。如果继续保持高利率的状态，随着低利率的旧债不断到期、新发高利率的债务来置换，美国政府的利息支出压力会更大。

美国债务利息支出

来源：wind，中泰证券研究所

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干预美联储——

只是因为特朗普的“不靠谱”吗？

如果干预美联储只是特朗普个人的鲁莽之举，那么美联储长期的独立性还不会被质疑，对美元的影响就不会那么大，毕竟特朗普只有四年任期。但如果我们分析上一届拜登政府的一些行为，可能就会不那么乐观了。

在过去几十年的大部分时间里，当美联储加息时，美国的财政赤字率都是往下走的，这是合理的。因为如果通胀过高，意味着经济过热，美联储加息能抑制企业和居民的加杠杆，从而抑制通胀。这时美国政府当然也不应该加杠杆，因此表现为财政赤字率下降。

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