海通计算机 | 金融IT深度系列（2）赢时胜：资管IT领航者，受益行业政策释放成长空间

宏达说 · 公众号 · · 2018-05-07 19:18

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在公司业绩方面，近年来，得益于金融机构资产管理业务和资产托管业务信息化系统建设及服务持续增长的刚性需求，公司总营收与归母净利润均实现较大幅度增长，并且增速也逐年加快。根据公司2017年业绩快报，2017年总营收为5.4亿元左右，同比增长54.58%;归母净利润为2.1亿元左右，同比增长74.42%。相比于2013年，公司2017年营业收入增长3.2倍左右，归母净利润增长5.3倍左右，净利润显著高于营收增长，凸显了公司盈利能力的不断增强。

1.1 资管+托管发力，推动公司业务扩张

从公司业务结构来看。为金融机构的资产管理、资产托管业务系统提供系统解决方案和服务，为公司最核心的业务，同时，公司正在由早期的定制软件服务商，逐步向综合解决服务方案提供商迈进。在2013至2016年间，上述两项业务占总营收比例在98%以上，在2017上半年贡献了超过96%的收入。其中，在2017上半年，定制软件开发和销售业务创收约1.18亿元，占比为60%;服务费收入业务创收约0.72亿元，占比为37%;其它业务占比增重，原因在于投资收益与资产减值的增加。

1.2 产品竞争力突出，行业优势明显

从公司产品结构来看。赢时胜的产品主要为信息化建设的解决方案，并且主要围绕资产管理、资产托管两类业务的不同需求而设计。公司众多的产品系列与功能，能够满足行业不同客户与不同层次的需要，主要包括资产托管系列软件、资金交易风险管理系列软件、财务估值核算软件、金融资产投资绩效及风险管理软件、投资交易管理软件等。

赢时胜客户范围覆盖基金、证券、保险、银行、信托、财务管理等领域，为公司提供专业的信息化建设解决方案。根据公司招股说明书，其中，保险、券商因基数较大，客户数最多，覆盖率分别达到97.56%、52.38%;此外，托管银行为公司重要的营收来源，公司的产品覆盖率高达 84.21%。具体来看，2016年报显示，赢时胜前五大客户是建设银行、中国银行、光大银行、中信证券、农业银行，分别贡献销售收入1780万、1610万、920万、880万、840万;前五大客户收入占总销售总额比例为31.29%。

2. 行业景气周期开启，业务增长空间广阔

2.1 银行IT需求旺盛，行业保持高增速

根据IDC的统计，2016年中国银行业IT解决方案市场整体规模达277.23亿元，比2015年的225.20亿元增长了23.1%，自2012年以来一直维持在20%以上的增速，预计2021年市场规模有望达到737亿元，复合增速保持20%以上。

银行IT解决方案可以分为四大类，包括渠道类、业务类、管理类及其它类解决方案。根据IDC统计的数据2015年银行IT解决方案中业务类解决方案子市场规模89.92亿元，占比39.9%，管理类解决方案子市场规模76.76亿元，占比34.1%;渠道类解决方案子市场规模53.57亿元，占比23.8%。

理财和资管系统属于业务类系统。 银行业务类系统包括核心系统、支付与清算系统，中间业务系统和信贷系统，这些业务是银行的核心业务，因此业务类系统占比最高并且增速也最高，银行资管和银行理财属于中间业务，因此也是业务类系统。

根据银监会的数据，截至2016年底，我国共有商业银行1265家，包括5家大型商业银行、12家股份制商业银行、134家城市商业银行和1114家农村商业银行。除此之外另外还有1125家农信社和1443家村镇银行。我们认为资管新规施行后，1265家商业银行考虑到已开展的资管业务和即将开展的资管业务均需要设立资管子公司，另外2014年银监会在选择6家农信社作为首批信贷资产证券化试点单位，我们认为，未来农信社有可能开展资产管理业务。

2.2 资管新规使得现有IT系统产生改造需求