主要观点总结
本文主要介绍了52TOYS（北京乐自天成文化发展股份有限公司）在创办十年后面向港交所递交招股书，正式迈向IPO的情况。文章涵盖了该公司的财务状况、IP运营方式、销售渠道以及创始团队的一些信息。52TOYS作为一个IP玩具公司，在自有IP和授权IP方面有所区别，并且在销售方式上也有差异。与泡泡玛特等公司的对比也体现了其在某些方面的优势和劣势。
关键观点总结
关键观点1: 公司递交招股书准备IPO
52TOYS正式向港交所递交招股书，标志着这家公司在创立十年后迈向了一个新的里程碑。
关键观点2: 财务状况与增长
虽然52TOYS在营收和净利润等方面与行业的领导者存在差距，但其近三年来营业收入小幅增长，并且毛利率维持较高水平。
关键观点3: IP运营策略的差异
不同于泡泡玛特主要依赖自有IP，52TOYS的授权IP营收占到六成以上。自有IP和授权IP在毛利率上相差无几，但授权IP在增加销售成本的同时也能缩短产品面市的时间成本。
关键观点4: 销售渠道的对比
泡泡玛特采用直营方式建立强大的销售网络，而52TOYS则更多地依赖经销商。从数据上看，经销商在52TOYS的销售收入中占比较大。
关键观点5: 创始团队与愿景
陈威和联合创始人黄今是公司的核心人物。他们有不同的行业背景，并有自己的愿景和目标。虽然他们强调不想成为泡泡玛特第二，希望打造收藏玩具市场的第一。然而在中国市场收藏玩具尚缺乏坚实的基础，因此需要长时间的积累和努力。
正文
但在净利润方面，泡泡玛特以34亿元的净利润遥遥领先，布鲁可也以接近6亿元的净利润稳居前列。
而52TOYS账面显示3201.3万的净利润似乎显得捉襟见肘。
毛利率方面，数据显示，52TOYS连续三年毛利率均保持在20%以上。其中，2023年和2024年，52TOYS毛利率维持在40%左右，分别表现为40.5%、39.9%，盈利能力和竞争力相对稳固。但对标行业老大泡泡玛特66.8%，徘徊在40%的毛利率还有待拓展提升。
招股书中52TOYS自称是中国第三大IP玩具公司，就已披露的财务信息来看，
相较于此前已经在港股完成上市的泡泡玛特和布鲁可而言，52TOYS在总营收和毛利率等方面仍然存在明显差距。
而徘徊不定的毛利率似乎与其IP运营方式和销售渠道有着密不可分的关系。52TOYS的授权IP和经销商合作等成本支出在很大程度上压缩了其盈利空间，或许这将成为其提升毛利率需要克服的关键难点。
对于泡泡玛特和52TOYS而言，“IP”是其作为玩具公司发展的核心竞争力，
二者对“IP”的创作与保护都体现出高度的重视。
有所不同的是，泡泡玛特的IP绝大部分属于自有，少数为授权IP。根据泡泡玛特2024年财报，授权IP收入在营收中的比重仅为12.3%，是一个极低的比重。而52TOYS授权IP营收占比为64.5%，与其自有IP营收平分秋色。
