蔚来25年Q1财报：亏损如何才能减下来？

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蔚来品牌本身在去年Q4曾达到50,000+的交付高点，而2025年Q1仅完成27,313辆，腰斩的同时，也拖累了整车销售收入——99.39亿元人民币，环比下降43.1%。但在这片下滑中，乐道交出了不错的“首秀”——14,781辆的销量，在同类新品牌中并不逊色。

不过更具警示的，是毛利率的倒退。 蔚来Q1汽车毛利率回落至10.2%，较上季度下降近300个基点。

以蔚来一贯的产品结构推断，主要原因来自于新旧车型交替下产能效率的下滑，带来的单位制造成本上升。整体毛利率也同步降至7.6%，公司总毛利润从Q4的23亿元腰斩至9.2亿元。

亏损控制成了管理层Q1的核心课题， 运营亏损并未如预期改善，反而扩大至64.18亿元，同比增长19%。即便在调整后的非GAAP口径下，净亏损也达到62.79亿元，远超预期。

最令人担忧的是股东权益转负： -2.72亿元的股东净值，意味着蔚来已进入“靠融资续命”的临界状态。

好在蔚来在Q1末仍拥有260亿元的现金储备，短期流动性风险不大。但对一家持续亏损的公司而言，如何尽快让组织“瘦身”、提升效率、加快新品放量，才是真正的生死之战。

Pa

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