正文
2009年商品市场走出一波大牛市行情，全年南华商品指数上涨超过60%；受益于投资建设扩张，工业品指数几乎翻倍；农产品上涨弹性较小，全年上涨28%；受益于全球经济恢复，国际原油涨幅33%。这一年商品市场也迎来了品种创新的爆发期，螺纹钢、线材、早籼稻和聚乙烯等多个重要期货品种上市交易。
外汇市场：英镑升值，美元、日元、欧元较为稳定。
随着全球经济的复苏，投资者开始更偏好于高风险货币和资产；另外美联储在2008年大幅降息，联邦基金利率低至0.25%，2009年又率先推出量化宽松政策，货币政策极为宽松。这一年人民币继续盯住美元，美元指数全年下跌4%，英镑相对人民币升值11%，欧元、日本相对人民币分别升值1%、贬值2%。
黄金：牛市。
黄金价格在176-270元/克的区间波动，上交所黄金价格上涨31%。黄金在2009年单边上涨，并开启了为期五年的大牛市，主要原因在于世界各国宽松的货币政策，导致利率处于极低的水平，黄金成为资产保值的最佳选择。
货币基金：收益率大幅下降
。
2009年货币基金的平均收益约1.5%，相比2008年大幅下降2.1个百分点，在前后几年里是最低的。这是由于流动性宽松导致货币市场利率维持在较低水平。
银行理财：预期收益率大幅下降。
2009年全年银行理财产品的平均预期收益率为2.3%，相比2008年下降2个百分点。
信托：收益率大幅下降。
2009年信托的平均收益率为7.1%，相比2008年下跌1.5个百分点。
2010年是中国经济繁荣的顶点，
全年GDP增速10.6%，相较上一年增加1.2个百分点，增速重回两位数，此后经济步入漫长的下台阶、调结构的阶段。在2009年政策的强刺激下，
通胀数据一路走高，
CPI从年初的1.5%一路上涨至年末的5%，PPI同比均值达到5.5%。
防通胀是政策关注的重点，
货币政策和房地产政策大幅收紧，全年6次加准2次加息，并多次出台地产调控政策抑制房价。
股票：熊市。
2010年货币政策和房地产政策收紧，且有欧债危机爆发影响出口和市场偏好，上半年市场震荡下跌，下半年全球量化宽松政策加码A股反弹，全年上证综指下跌14%；创业板指数6月发布，至年底上涨17%；全部A股中有53%的个股上涨；股票型基金平均收益为3.9%，中位数为3.6%。风格方面，受创业板开启示范效果的影响，成长风格涨幅最高，全年上涨25%，消费股经济顶部阶段也有不错的表现，上涨15%；金融股领跌，全年下跌26%。
债券：震荡。
上半年受政策收紧经济降温预期、海外风险上升的影响，10年期国债利率震荡下行；9月之后通胀日益升温，加准、加息的频率加快，利率快速上行一度突破4%，全年10年期国债收益率上升24个bp。信用利差走势和国债收益率走势相似，先降后升，全年下降28个bp。
房地产：牛市。
2010年是房地产市场严格调控的一年，出台了“国十一条”、“新国四条”等一系列房地产调控政策，从首付比率、贷款利率、房地产用地等方面进行需求和供给的全方位收紧，而且央行多次加准加息收紧流动性。但这并没有阻止房价的上升，全年70个大中城市新建住宅价格指数上涨8%，只比前一年涨幅缩小1%。
商品：牛市。
伴随着全球经济整体复苏，商品市场延续了上一年的牛市行情，全年南华商品指数上涨12%。但与上一年不同的是，2009年翻倍的工业品仅涨了4%，而农产品涨幅达到20%，体现了国内经济由繁荣走向滞胀的过程；原油则受益于全球经济的复苏，延续了上一年上涨的势头，2010年上涨21%。
外汇市场：日元升值，欧元、英镑贬值，美元保持稳定。
2010年影响外汇市场的重点有两件事，一是上半年希腊债务危机升级，带来的欧元、英镑贬值，避险资产美元、日元升值；二是11月美联储推出第二轮量化宽松政策带来美元贬值。这使得避险资产日元成为2010年最强势的货币，日元相对于人民币升值10%；2010年人民币汇改重启，从盯住美元到盯住一篮子货币，美元相对人民币贬值3%，美元指数上涨1%；欧元、英镑相对于人民币分别贬值10%、7%。
黄金：牛市。
黄金价格在235-314元/克的区间波动，上交所黄金价格上涨25%，站上了300元/克的位置。黄金牛市的主要原因是欧债危机升级和美联储QE2推出，使黄金的避险价值凸显。
货币基金：收益率小幅上升。
2010年货币基金的平均收益约1.9%，相比2009年上升0.4个百分点。防通胀是这一年政策关注的重点，流动性收紧带来货币市场利率上升。
银行理财：预期收益率小幅上升。
2010年全年银行理财产品的平均预期收益率为2.6%，相比2009年上升0.3个百分点。
信托：收益率上升。
2010年信托的平均收益率为8.0%，相比2009年上升0.9个百分点。
2011年中国经济进入滞涨阶段，
全年GDP增速9.5%，较上一年大幅下滑1.1个百分点，并且呈现逐季递减的趋势，所有经济增长指标全面下滑；但通胀水平在前三个季度不断上升，CPI在第三季度突破6%。
治理高通胀是2011年宏观调控的首要任务，
全年7次加准3次加息；
四季度通胀快速走低，经济步入衰退阶段，货币政策转向，12月的降准开启宽松周期。
股票：熊市。
滞胀对股市形成极大的考验，A股全年单边下跌，上证综指下跌22%，创业板指下跌36%；全部A股中92%的个股下跌；股票型基金平均收益率为-24%，中位数为-24%。风格方面，以金融为代表的大盘股跌幅较小，金融指数下跌16%；周期和成长板块下跌幅度较大，跌幅分别为34%和35%。
债券：震荡。
前三个季度10年期国债收益率在3.8%-4.1%之间高位震荡，这期间央行连续加准加息，但一些列风险事件，如北非政治动荡、欧债危机、日本地震等的发生，造成避险情绪上升，一定程度上削弱了利率的上行。进入第四季度之后，通胀压力减小，经济进入衰退阶段，利率开始快速下行，到年末降至3.4%，主要源于货币政策转向宽松，引导市场利率下降。信用利差由于流动性紧张、风险事件增加，全年扩大133个bp。
房地产：牛熊转换。
进入2011年，房地产调控政策仍然严格，流动性也不断收紧，房价处在顶部的惯性上涨；直到7月，温家宝总理指出房价上涨过快的二三线城市必须限购，这一轮房地产牛市才得以终结。全年百城样本住宅平均价格上涨4%，一、二、三线城市分别上涨4%、4%、6%。
商品：熊市。
2011年国内经济增速明显回落，步入下台阶、调结构的阶段，商品需求疲弱，全年南华商品指数下跌17%，工业品和农产品指数分别下跌20%和14%；全球经济的放缓滞后于中国，全球PMI在2011年年初回落，但始终处在扩张区间，因此国际油价在1季度仍然保持上行，2季度后震荡下行，全年上涨13%。
外汇市场：美元、欧元、英镑贬值，日元保持稳定。
中国央行紧缩的货币政策与其他国家货币政策形成背离，导致人民币升值；欧债危机持续恶化，可能从希腊蔓延至意大利、西班牙等国家，避险情绪再次升温，欧元、英镑下半年大幅贬值，美元、日元相对升值。2011年欧元、美元、英镑相对人民币分别贬值7%、5%、5%，日元兑人民币基本不变。
黄金：先涨后跌。
黄金价格在283-398元/克的区间波动。前8个月，由于欧债危机等风险事件持续发酵以及美元持续贬值，黄金作为避险资产持续升值，涨幅超过30%；然而，进入9月份，随着欧债问题向意大利等核心成员国扩散，欧债问题危及欧元区银行业，黄金的避险需求转而变成保持流动性的工具，金价开始下跌，最终全年金价仅上涨3%。
货币基金：收益率大幅上升。
2011年货币基金的平均收益约3.6%，相比2010年大幅上升1.0个百分点。高通胀带来的货币政策收紧带动货币市场利率大幅攀升。
银行理财：预期收益率大幅上升。
2011年全年银行理财产品的平均预期收益率为4.1%，相比2010年上升1.5个百分点。
信托：收益率上升。
2011年信托的平均收益率为9.1%，相比2010年上升1.1个百分点，这一年出现了史上第一例信托违约事件——爱建信托“哈尔滨信托计划”。
2012年中国短周期经济弱复苏，
PMI整体回升到50枯荣线以上，但
GDP增速快速下台阶，
全年GDP增速7.9%，相较于2011年大幅下滑1.6个百分点。
价格体系整体下行，
CPI同比从年初4%以上下降到四季度低位不足2%，PPI同比从3月进入负值区间，且跌幅扩大。
政策整体偏向宽松，但力度不大，
全年有2次降准2次降息，集中在上半年年；房地产政策处在宽松周期，但主要是局部调整，力度谨慎。
股票：震荡。
2012年股市整体以震荡为主，上证综指走出“N”型走势，全年上涨3%，创业板下跌2%；全部A股中有44%的个股上涨；股票型基金平均收益5%，中位数5%
。
2012年是政府换届之年，政策动向不明确，市场整体萎靡，成交量降至低位；四季度经济数据改善，年底中央经济工作会议提出了次年经济工作的六项任务，市场信心大增，金融风格指数在12月上涨25%，以全年涨幅26%领涨。
债券：震荡。
2012年债市收益率窄幅波动，十年期国债收益率全年落在3.2%-3.6%区间内，年末相对于年初小幅上升15个bp。1季度信贷、增长数据回暖使经济改善预期延续，利率小幅上升；2季度在希腊政府威胁无法清偿债务、经济断崖式下跌、多次降准降息的影响下，利率快速下行30个bp；3季度之后市场流动性紧张，且经济预期逐渐改善，债市再次走熊。信用利差整体上收窄，理财产品规模扩张和金融“脱媒化”增加了信用债的需求，全年信用利差缩小40bp。
