正文
重要股东增持潮可能预示市场底部，增减持信号对行业和个股均具参考意义。（1）市场层面：
从历史数据来看，重要股东净减持规模明显异常增加可能意味着短期市场见顶；反之减持规模减少甚至出现净增持，则可能意味着市场已经到底。
（2）行业层面：
获重要股东净增持规模最大行业大多为估值较低行业，净减持规模最大行业则多为估值较高行业；此外，本月净增持规模较大的行业在未来6个月股价表现普遍优于大盘，且普遍优于遭净减持规模较大的行业。
（3）个股层面：
获大规模增持的股票中长期表现普遍较好，增持1年后相对指数超额收益率为21.10%；获增持幅度在样本75%分位数以上的小市值股票表现更优，增持1年后超额收益率为41.22%。
反转投资者：既借势也造势
1.
股权激励的股票来源
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股权激励的股票来源
重要股东指上市公司持股5%以上的股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员等。
随着大量以民营企业家为大股东的中小创公司上市，重要股东的股权变更行为对公司股价影响越来越大。从市场来看，限售解禁和股东增减持也是A股市场流动性监测的重要指标之一（资金需求方包括IPO、定增、减持等）。所以解读重要股东的增减持公告信息，对微观层面上市公司和宏观整体市场走向都具有重要指导意义。
（1）增减持动机：作为反转投资者的重要股东
学术研究表明，
企业内部人通常具有很强的市场择时能力，是典型的反转投资者
，在股价下跌后选择增持，股价升高后选择减持，并且其投资回报率要明显优于单纯的反转策略。主流的解释是企业内部人在利用信息优势获利，并且外部投资者观察到增减持行为时，会放大反应，带动股价异常波动。虽然大多数情况下，重要股东减持被理解为利空，增持被理解为利好，但也不乏重要股东减持后股价反而上涨，增持后股价反而下跌的现象。理解重要股东增减持背后的原因对于解读其对股价的影响至关重要，因为反转投资者既借势有时也造势。
案例1：内部人能预测股价？看马化腾多次低位减持腾讯。
除了信息，影响股价的因素还有很多，重要股东减持的动机也往往错综复杂，即使大股东和高管掌握更多关于公司的信息、没有投资者比他们更了解公司，事实上精准的“高位减持”难度仍很大。以马化腾减持腾讯为例，2004年腾讯在香港主板上市时马化腾持股14.43%。2005年7月马化腾首次减持，卖出1000万股，套现6210万港元，减持之后1年股价却涨了300%。此后马化腾不断减持腾讯股票。其中，2008年下半年，马化腾共减持约1500万股，之后2009年是大牛市；2014年12月，马化腾大幅减持2500万股；2015年则是马化腾减持腾讯最为凶猛的一年，2015年4月减持近2000万股、9月减持2385万股、12月减持2506万股。至2016年7月，马化腾的持股比例降至8.8%。反观下图中腾讯的股价走势（2014年5月1股拆为5股）及马化腾大幅减持的时点（2005年7月，2008年下半年，2014年12月及2015年），可以发现马化腾似乎常常在低位减持。此外，2011年3月28日，马化腾根据两年前签订的对赌协议，以67.8港元/股的价格向投行出售200万股，当时腾讯收盘价195.2港元，4月4日又以均价67.8港元/股售出200万股，当日收盘价196.4港元，两次出售亏损近2.56亿港元。多次低位减持和失败的对赌似乎说明，马化腾作为最了解腾讯的人也难以准确预测腾讯股价。
增持动机：价值低估、时机选择、强化股权。
从信息角度来看，公司重要股东掌握着比普通投资者更多的信息，重要股东会先于市场意识到股价被低估，并选择在公司价值被低估时增持。公司重要股东出于各种目的还会择时增持，通过增持给市场发送股价被低估和对公司未来发展充满信心的信号。如按照上市公司定增的相关规则，上市公司定增方案获得证监会批准后可以择机实施，若过了6个月批文有效期不实施定增则视为放弃。所以在上市公司的再融资计划已通过证监会审批，且当前股价跌破增发价或与之接近的情况下，利用增持推高股价，也是重要股东为再融资保驾护航的手段之一。重要股东中的控股股东如果在持股比例上有所诉求也会选择增持，此时跟二级股价相关度会弱些。
减持动机：股价高估、为后续整合运作铺路、避税、股东财务原因等。
重要股东减持的原因错综复杂，除了根据信息优势认为公司股价被高估进行高位套现以外，重要股东的减持动机还可能是为日后整合运作铺路（如2012年厦门钨业外资大股东减持，意在清除其外资身份的障碍以整合新的稀土资源）；大股东转让控制权进行业务转型；为了避税而故意低价减持等等。另外，减持也可能单纯因为重要股东自己的财务原因，并不对上市公司产生影响。投资者需要对重要股东减持的真正原因加以甄别。
