基金研究周报：全球权益回调加剧，黄金避险需求升温（5.19-5.23）

大类资产方面，上周 全球大类资产显著分化，权益市场受多重风险压制普遍回调，黄金、天然气等避险资产走强，债券市场韧性凸显，汇率市场因美元走弱呈现非美货币普涨。

权益方面，美股三大指数均跌超 2%，穆迪下调美债信用评级及美联储推迟降息预期压制风险资产。亚洲市场中恒生指数逆势涨 1.10%，恒生科技微跌 0.65%，CBOE 波动率指数飙升 29.29% 至 22.29，创三个月新高，市场恐慌情绪显著升温。

债券方面，中证综合债微涨 0.07%，10 年期与 30 年期国债期货分别跌 0.51%、1.17%，反映美债收益率上行及国内货币政策预期变化。

商品方面，避险与能源逻辑主导市场走势。受美国债务担忧、地缘风险及亚洲抄底需求共振推动COMEX 黄金大涨 5.35%，创下近月新高，NYMEX 天然气涨 11.16%，美国供应减少及欧洲补库支撑价格上行。而工业金属分化，LME 铜涨 1.76%，焦煤因国内地产政策压制暴跌 7.23%。农产品低迷，生猪期货跌 1.35%，CBOT 大豆微涨 1.02%。

上周美元指数大幅承压，非美货币涨跌互现。

图表1：全球大类资产收益表现

单位：%

图表2：公募基金市场指数表现

数据来源：Wind

上 周 A股日均成交额环比变化不大，日成交额绝对值仍在万亿上方，南向资金保持净流入态势。