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考虑到近期银行体系的监管强度较大，6月的MPA对银行体系的严峻性不同以往。2017年3月末超储率从2016年的2%左右，迅速下滑至1.3%，为2011年三季度以来最低水平。
超储率在流动性紧张的时候往往会用到，通俗理解为，在商业银行没有借出的存款中，刨去央行规定的必须存在央行的那部分外，商业银行可以相对自主动用的“救命钱”。
超储率降至6年来最低水平，说明商业银行在最大限度释放可动用的流动性。在其“努力”下，货币乘数（货币派生效应）从3月末的5.29上升到4月份的5.33，几乎已快到极限值。
二、所以，央妈坐不住了！
据中国金融时报消息，在5月25日自律机制座谈会上，央行表示已关注到市场对半年末资金面存在担忧情绪，考虑到6月份影响流动性的因素较多，拟在6月上旬开展MLF操作，并择机启动28天逆回购操作，搭配好跨季资金供给，保持流动性基本稳定，稳定市场预期。
国泰君安证券首席固收分析师覃汉发文指出，半年末前，短端资金利率可能会迅速上行，资金利率曲线大概率走出“熊市平坦”。他认为：
半年末前资金利率曲线大概率走出“熊市平坦”，3月份的“抢跑行情”很难在6月份重演。4月底以来，隔夜、7天回购利率稳中有降，而跨季品种的代表Shibor3M持续走高，资金利率曲线陡峭化程度明显，3M-7D的期限利差已基本回到一季度时的最高位。
短期资金面异常宽松可能一是与央行在带路峰会期间偏宽松的态度延续有关，二是与部分金融机构吸收跨季负债后在半年末冲击到来前融出一部分短期限资金有关。
以上两个主导短期资金面宽松的因素，进入6月份后可能都将会消失。
一是监管“竞赛”下，央行近期释放缓和信号意在对冲，但进入6月份后，在美联储加息和2季度MPA考核的双重压力下，货币政策大概率趋紧；
二是6月12号商业银行将自查报告报告监管部门后，银监会后续可能会有进一步“动作”，那么现阶段资金的供给方可能在6月中旬后切换为资金的需求方。
半年末前，短端资金利率可能会迅速上行，资金利率曲线大概率走出“熊市平坦”。在这种“监管高压”下，3月份的“抢跑行情”很难在6月份重演，退一步讲，即使有，反弹行情也会比较“短命”，策略上仍以谨慎防御为主。
自去年三季度以来，中国央行公开市场操作通过“锁短放长”抬升资金成本，进而促使金融机构去杠杆。
但这一局面在今年开始变化，年初至今，短期逆回购的比重逐月增加，5月以来，7天期品种的比重已大幅上升，再次释放出监管层温和去杠杆的信号。
