正文
乘联会口径：
4月新能源乘用车批售/零售113.3/90.5万辆，同比+44.2%/+34.2%，环比+0.3%/-8.8%，渗透率51.7%/51.5%，环比+4.9pct/+0.4pct。出口18.9万辆，同比+64.3%，环比+32.2%，渗透率44.6%，环比+8.0pct。
1）级别方面，4月A00+A0级新能源乘用车零售销量占比环比上升，A级新能源乘用车零售销量占比环比下降，B级及以上新能源乘用车零售销量占比环比下降。
A级销量19.5万辆，B级及以上销量36.4万辆，A00+A0销量25.7万辆。其中，B级及以上占比44.6%；A级别占比23.8%，A00+A0级别占比31.5%。主要由于比亚迪海鸥销量占比大幅提升带动
2）车型方面，比亚迪海鸥以5.5万销量、4.9%市占率位居第一。
宏光MINI、比亚迪宋PLUS DM-i、特斯拉Model Y依次位列二、三、四名，销量分别为4.12/3.97/3.40万辆，环比-2.4%/+0.0%/-30.7%，市占率分别为3.6%/3.5%/3.0%，环比-0.1%/+0.0%/-1.3%
3）车企方面，比亚迪以37.3万辆销量继续稳居第一，环比+0.3%，市占率32.9%，环比+0.1pct。
吉利汽车位居第二，销量12.6万辆，环比+4.9%，市占率11.1%，环比+0.5pct。上汽通用五菱位居第三，销量7.6万辆，环比+6.0%，市占率为6.7%，环比+0.4pct
投资建议：
预计5月国内电车批售130万辆（含商用），同比+36.1%，2025全年销量预期1620万辆。
1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到政策波动、需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、进口限制等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。
2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。
3）锂电产业链重点项目推进不及预期：重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩，同时影响产业链稳定性。
