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光模块与光纤光缆不同，勿需过分担忧恶性竞争。
与此同时，市场上也出现了这样一种担忧的声音：未来直面运营商的光模块，会否重现光纤光缆集采恶性竞争的局面。我们应看到，光模块和光纤光缆虽同属光传输领域，但这两类产品却有着不同的需求与供给属性。
需求方面，光纤光缆更取决于新建市场，其市场格局更加类似大宗商品，
需求的标准化程度很高，受行业需求周期影响波动巨大。供给方面，光纤光缆尤其是光棒属于重资产投资，盈利能力对产能利用率的依赖程度较大，所以光纤光缆企业很难根据市场灵活调整产能，当处于供过于求的行业下行周期，市场容易陷入恶性竞争。
而光模块行业，受“光学摩尔定律”的驱动，每3~5年就会诞生一代新产品，持续高速演进，所以市场需求具有批量定制化特征，产品型号众多，给各家厂商提供了一定程度的差异化竞争空间。
而且，不同于光纤光缆市场的是，光模块不仅受益于新建光通信线路市场，而且更加受益于存量光通信线路带宽的升级改造。以上因素，驱动光模块行业表现出更为明显的成长性特征。
因此，在运营商直接采购的新形势下，我们不必对行业厂商竞争格局的改变、定价机制的颠覆以及盈利能力的承压过度担忧，具有研发、技术、成本以及规模优势的龙头企业将始终处于领先地位。
光模块行业整体受益，新易盛边际改善突出。
总的来说，集采新模式对整个光模块行业利大于弊，新易盛、剑桥科技、中际旭创、光迅科技、天孚通信等优质厂商都将明显受益。
其中，对新易盛的利好刺激最为突出，值得重点关注：1、运营商直接集采，面对的市场空间更大。过去在设备商的主导下，作为中兴主力供应商的的新易盛无法获得华为订单。在新模式下，新易盛有望获得运营商客户的公平对待，迎来显著的边际改善。
2、直接集采打造透明市场，成本竞争优势将倍受青睐。新易盛地处西南，劳动力成本较长三角、中部地区更低，而且公司除光芯片以外，可以实现从TO-CAN到TOSA/ROSA直至成品光模块的垂直一体化生产，卓越的成本管控能力在全流程制造中得以淋漓尽致地发挥。
风险提示：
5G建设不及预期；运营商将盈利压力传导给光模块供应商，导致相关公司毛利率下滑；贸易战恶化；行业竞争烈度提升。
注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
