正文
应收和应付账期
京东的应收周转天数基本持平，而近年应付周转期有改善，说明京东凭借前期的跑马圈地，已增大对上游渠道的话语权。然而，京东52.7天的应付账期，横向对比其他零售平台，还是要短得多：国美100多天，苏宁90多天，亚马逊近80天。可见京东对供应商还是相对友好的。这源自京东高效的库存管理能力：平均9.8次的存货周转效率，高于苏宁的2.4次、沃尔玛的5.6次和亚马逊的5.7次。
库存周转快，京东也就没有必要“剥削”供应商压长账期
。
二、京东的长期盈利能力
在财报会议提问中，
刘强东坚信，长期来看京东的净利润率水平会超过任何一个线下零售商
。 刘强东如此自信的底气来自哪里？
第一，京东的零售规模远超线下。
线下零售具有地域属性，需要抢占人流密集的核心商圈，没有黄金地段，酒香也怕巷子深；线上电商不受制于物理位置的稀缺性，更容易出现规模庞大的平台。目前京东的GMV已远超苏宁、国美。
第二，京东的运营效率和用户体验也优于传统零售。
除了库存周转率、应付应收外，京东对于用户最强的吸引力在于全方位提升的购物体验：“一日三送”的极速物流、基于算法的“私人定制”商品推荐，还有移动电商的便捷性，满足剁手党们随时随地、碎片化shopping的需求。
综合来看，京东的长期盈利天花板在哪？传统零售的净利率在3-5%之间，考虑到激烈的竞争环境影响，他们的净利可保守估计为2-4%。第三方业务的利润率无论在美国还是中国都相当高，在1-2%。同时京东当前的毛利仍比行业平均低了10%，还有很大的向上空间。总体上，
京东创造了极致的用户体验，规模效应与运营效率也都优于传统零售，未来的利润率提升只是时间问题
。
三、证明电商的盈利能力后，京东将加大新业务投入布局未来
在财报会议上，CFO坦言，在证明了京东的规模效应和盈利能力后，二季度京东将加大新业务的投入，
虽然会牺牲短期盈利，但布局未来增量新市场，才能收获长期价值
。那么京东未来还有哪些增量业务具有潜力？
第一，京东新零售。
除了100万家便利店、1万家家电专卖店、5000家母婴店，京东还有近2000个的京东帮项目，并开设京东之家，这些项目都会采取线下加盟合作的形式，并提供京东的品牌、供应链、物流服务以及支付等多种解决方案。京东实体店主要在人群聚集区，或者诸如农村市场等线上覆盖成本比较高的地方。线上线下联合，覆盖更多元化的消费群体，抢占重要的线下流量入口，实现渠道下沉。
第二，京东物流社会化。
更好地向全社会输出京东物流的专业能力，帮助产业链上下游的合作伙伴降低供应链成本、提升流通效率，共同打造极致的客户体验。目前京东物流是国内唯一具有中小件、大件、冷链、B2B、跨境和众包六大物流服务能力的物流企业，大数据服务和智能物流仓储也遥遥领先。随着京东物流的逐步开放，区域的订单密度会增加，固定成本被分摊，也会提升运营效率。本质上是帮助京东把物流从过去的“成本中心”过渡到“利润中心”。值得一提的是，中国社会化物流总费用占GDP的15%左右，是欧美日本等发达国家的两倍，给了京东的物流社会化相当大的上升空间。
第三，京东电商的国际化。
东南亚地区的市场潜力尤其被看好，这是个6亿人口的大市场，刘强东在财报会议中也强调，印尼等区域的扩张，短期内还处在建立物流基础设施的培育期。海外业务的发展路径类似于中国，比较特别的是，京东在印尼不仅建了物流网络，还投资建设“最后一英里”的送货网络。一旦基础设施建设完成，只要能保证用户体验，相信京东最终也会获得印尼消费者的认可。
第四，企业级客户市场
，对京东也是很大的增量机会。皓哥深刻地感受到，下半年企业服务市场将成为创投圈的新热点。随着劳动力成本上升，企业对效率提升工具的支付意愿更强烈。京东围绕600多万中小企业客户提供采购服务，打造三大便利点：1）一站式采购更便捷；2）价格更优惠透明；3）简化对公手续流程。让中小企业专注核心业务，将财务、法务、员工福利等工作外包给更专业的第三方。
结语：
京东的这一季财报，
在证明盈利能力的同时保持了高速增长，且现金流非常良好
；从未来视角看今天，我们觉得它还有很大的发展潜力。第一波增量来自客群的增长，包含了：1）未来中国诞生的2亿多新中产；2）通过新零售渠道下沉，服务三到六线城市和农村增量市场；3）海外近6亿人口的东南亚市场；4）企业级市场的600多万中小企业。第二波增量是京东的物流和金融作为基础设施，既能服务自有生态，还可赋能行业和全社会。第三波增量是新技术，尤其是像人工智能这样的底层技术，会应用在电商、金融和物流等业务上，提升运营效率，优化用户体验。
