2017年下半年怎么投？ 花旗：乘着资金流的方向

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上半年，资金流向股市，新兴市场资金流入持续上升，但仍然不及美股市场的“吸金”速度； 花旗香港高级副总裁、财富策划部主管张敏华 表示，下半年资金或由美股转向欧洲及新兴巿场股巿。

眼下，全球资金也不断在追寻更具成长空间的市场。美国股票从 2009 年低位至今累积升幅 260% ， 2017 上半年增幅 8.3% ；欧洲股票 2009 年低位至今累积升幅 143% ， 2017 上半年涨幅 5% ； 亚洲股票 2009 年低位至今累积升幅 146% ， 2017 上半年涨 21% 。张敏华认为，今年资金仍将更偏好非美地区，花旗对美股持中性态度，增配欧股、中国股票。

关注资金流向的同时，必须关注的就是全球央行的动态。近期，各国央行的 “ 鹰派 ” 表态令全球债市巨震 —— 美联储在上周的最新会议纪要中暗示，加息、缩表是防止经济过热的必要一步；欧洲央行更表示 “ 通缩因素已被通货再膨胀因素所取代 ” ；连经济前景仍存变数的英国都暗示了加息的可能性；加拿大央行也表示， 2015 年的降息行动已经完成其历史任务。

历史显示，似乎每次美联储加息和强美元周期，都伴随着新兴市场的灾难和一场场危机。不过，张敏华认为，美联储此次加息幅度或较温和，限制美元升幅。上半年，美国通胀低迷，美元指数由 101 回落至 97 ；下半年，花旗预计美元指数或于 97 至 100 区间震荡，先弱后强，温和的升幅也将为非美货币和非美地区的投资机遇带来更大的吸引力。

花旗认为，利好新兴巿场投资气氛的最佳组合就是： (1) 温和的经济增长和通胀、 (2) 温和的货币政策。下半年，花旗对新兴亚洲持偏高比重，商业周期复苏稳固，如出现调整，或是理想的增持机会。看好香港、新加坡、中国、台湾、 韩国、印尼、印度、泰国、澳洲等。

值得一提的是，在新兴市场中，今年最受关注的市场之一无疑就是刚被纳入 MSCI 新兴市场指数的中国 A 股市场。

“虽然 A 股的初始纳入比例只有 0.73% ，而中国市场占环球股票指数的比例是更低，只有 0.08% ；但是其实中国股票的市值占全球股票的 11% ，所以距离是很大的，未来我们看来， MSCI 新兴指数到 2030 年会达到 20% 。”张敏华表示， A 股登上国际化舞台的长期意义不容忽视，花旗维持 2018 年中，沪深 300 指数目标水平

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