正文
SSGJ-707
能在中美同步推进
III
期临床试验，得益于中国每年新增的
80
万肺癌患者群体。波士顿咨询数据显示，中国创新药临床研发成本仅为美国的
1/3
，且患者入组速度提升
40%
。这种效率优势使得跨国药企在华开展的临床试验项目数量，在
2020-2025
年间增长了
217%
。
（三）支付体系的
"
价值洼地
"
尽管中国创新药定价仅为美国的
1/5-1/10
，但其市场容量正以惊人速度扩张。
2025
年，中国
PD-1
单抗市场规模突破
500
亿元，占全球该类药物销售额的
35%
。这种
"
量价平衡
"
模式为创新药企提供了独特的价值验证场景：百济神州的泽布替尼通过中国市场的规模化应用，成功完成对伊布替尼的
"
头对头
"
超越，这正是美国药企难以复制的生态优势。
二、辉瑞
-
三生交易解码：技术突破与战略破局
（一）双抗技术的范式革命
SSGJ-707
作为
PD-1/VEGF
双特异性抗体，代表着肿瘤免疫治疗的第三代技术突破。其
CLF2
平台通过
Fc
异二聚体改造，实现双靶点协同阻断的精准调控。临床数据显示：在
PD-L1
阳性非小细胞肺癌患者中，
SSGJ-707
单药治疗的客观缓解率（
ORR
）达
70.8%
，显著优于
Keytruda
的
45%
。这种疗效优势使其可能改写
NCCN
指南推荐方案，创造
50
亿美元级别的市场空间。
（二）交易结构的创新设计
该交易包含的三重战略考量：
-
风险共担机制
：
12.5
亿美元首付款覆盖三生制药
4
年研发投入，
48
亿美元里程碑付款则与临床进展深度绑定
-
股权纽带
：辉瑞
1
亿美元股权投资形成利益共同体，规避地缘政治风险
-
市场分割
：中国区商业化选择权保留，为后续谈判预留弹性空间
这种结构既保障了辉瑞对核心技术的控制，又赋予三生制药参与全球利润分配的通道。
-
（三）产业逻辑的深层转变
与传统的
"
技术引进
"
模式不同，此次交易标志着中国创新药企开始掌握标准制定权。三生制药要求辉瑞采用其
CLF2
平台生产工艺，这在既往跨国合作中极为罕见。这种
"
技术输出
"
能力的形成，源于中国在双抗
/ADC
领域累计申请的
3872
项核心专利，已占全球该领域专利总量的
29%
。
三、美国创新药的
"
中国困境
"
与破局尝试
（一）供应链安全悖论
特朗普政府虽试图通过《国防生产法案》重建原料药产能，但经济规律显示：在美国生产原料药的成本将增加
50%
。默克集团测算显示，若将
30%
原料药产能回迁，需要投入
120
亿美元并耗时
8-10
年。这种成本与时间的双重约束，使得美国短期内难以摆脱对中国供应链的依赖。
（二）定价体系的冲击波
2025
年实施的
"
最惠国定价
"
政策要求美国药价对标全球最低价，这直接冲击跨国药企的利润模型。以
Keytruda
为例，其在美国的年度治疗费用（
15
万美元）是中国市场（
3
万美元）的
5
倍。政策压力下，辉瑞选择通过与三生合作获取低成本创新管线，这正是应对定价挤压的
"
迂回策略
"
。
（三）监管竞赛的新赛道
中国
NMPA
