传统收入大幅下降，逼迫券商研究业务谋求大变革！

正文

请到「今天看啥」查看全文

在一位入行超过20年的“老兵”看来，研究换佣金的模式已走到头了，研究所通过服务公募基金、私募基金拿到佣金收入只是“低水平重复”，而如何利用公司的各项业务资源，实现研究业务价值最大化，则将成为行业的发展趋势。

2016年，整个券商研究领域最大的变化之一，是申万宏源的重新崛起。在经历了2014年、2015年的阵痛后，申万宏源研究业务在去年再次发力，重新进入行业三甲。而更值得一提的是，这家传统龙头研究所正在新的市场环境中，探寻全新的业务突破口。

“券商研究是一块非常传统的业务，盈利模式非常简单。”一位券商高管如此直言不讳地说。与此相对应的是，研究所佣金总收入随市场周期性回落，而各家券商在佣金业务上的竞争也趋于白热化阶段，形成了传统“分蛋糕”模式。

然而，一位行业“老兵”并不这么看。

根据申万宏源证券总经理助理、研究所总经理陈晓升的判断，2016年后，在监管加强、市场去杠杆、机构资金加速入市的多重压力下，卖方研究（即券商研究）将重新进入持续发展的阶段。

“券商研究最痛苦、最没有价值感的2013年至2015年这三年已经过去了。2016年后，中国资本市场会重归基本面，会需要好的研究。如何把握这个方向，是需要整个行业持续探索和发掘的。”陈晓升表示。

在陈晓升看来，未来的中国资本市场发展方向一定是机构化、国际化。通俗地说，A股市场很可能“美股化”：整个市场波幅和换手率减少，龙头股出现溢价，机构在投资者中占比持续提高。

“这个趋势下，券商研究或者说证券公司的机构业务不能够停留在原来的市场结构和业务结构上，一定要找到新的业务突破口。申万宏源今年就把向银行提供服务作为了突破口。”陈晓升说。

做出这个判断的原因很明显。作为机构资金中体量最大且入市意愿最强的群体，银行业正在快速进入资本市场。而他们历史上和资本市场相对隔离，获得的专业服务非常之少。而申万宏源现在打算，把这个空白点当作业务重点抓起来。

“中国有广大的城商行、农商行，乃至村镇银行、农信社，这些机构加在一起大大小小有五六千家。而这些存款类机构一直很少有人服务。所以我们申万宏源希望能够把针对银行的这块服务做起来。”陈晓升对此充满期待。

在这位入行超过20年的“老兵”看来，研究换佣金的模式已经走到头了。研究所通过服务公募基金、私募基金拿到佣金收入将成为“低水平重复”，未来如何利用好证券公司的各项业务资源，实现研究业务价值最大化，将成为行业的发展趋势。这也正是申万宏源作出上述调整的根本所在。

请到「今天看啥」查看全文