主要观点总结
罗雨作为中银证券资产管理的基金经理，在投资领域拥有深厚的策略理解和实践经验。他最初作为卖方研究所的宏观策略分析师，随后转向买方视角，关注公募基金和资管产品的核心问题——产品净值的收益和回撤。罗雨通过研发、验证和应用投资策略，以产品净值为中心，制定并实施投资策略。他强调资产配置在二级债基中的重要性，并发现80%以上的收益来自债券。在资产配置上，他偏好长久期债券和固定高仓位股票的组合，并配置债性转债以平衡波动。在具体投资决策中，他并不主动调整股票和债券的比例，而是通过配置来控制回撤。罗雨还分享了他的投资心得，包括认识到宏观策略的最终目的是落实到产品净值的收益和回撤上，形成检验机制，并严格遵守投资纪律。他重视数据的回测，并认为客观数据的回测能形成对策略有效性更科学的理解。此外，他还探讨了权益资产在二级债基中的作用，以及如何通过配置策略来避免股债双杀，同时分享了对当前市场的看法和未来的投资方向。
关键观点总结
关键观点1: 罗雨的职业背景与投资策略转变
罗雨从卖方研究所的宏观策略分析师转为关注产品净值收益和回撤的买方视角投资者，并重视资产配置在二级债基中的重要性。
关键观点2: 投资策略的研发与验证
罗雨通过研发、验证和应用投资策略，强调客观数据的回测对策略有效性的理解。
关键观点3: 资产配置的重要性
罗雨发现二级债基80%以上的收益来自债券，强调资产配置在二级债基中的核心作用。
关键观点4: 投资决策的执行
罗雨在投资决策中并不主动调整股票和债券的比例，而是通过配置来控制回撤，并分享了对当前市场的看法和未来的投资方向。
关键观点5: 权益资产在二级债基中的作用
罗雨认为引入权益资产不仅为了增加收益，还为了优化组合的回撤收益比，并分享了如何避免股债双杀的策略。
正文
所以我们现阶段股票仓位的重心主要在成长方向。
在成长方向，我们主要看重盈利能力和营收的边际变化，而这些都需要等三季报完全披露完毕后才能知道。上面也提到，政策对人心提振的效果已经展现地较为明显，我们需要给政府施政更多的时间，来观察政策对上市公司盈利的正面拉动。而好的行业方向和公司会通过更好的财报，在这一过程中走出来。
资产配置是安弘二级债基的主要特色
朱昂：你觉得二级债基适合什么样的投资者？
罗雨
二级债基对权益仓位有严格要求（不高于基金资产的20%），因此在保留债券基金相对稳健的风格同时，还能捕捉到股票市场部分机会。上一轮市场公认的牛市中，二级债基在2018年底到2021年的范围内，依靠平均只占主动权益类基金1/5到1/6的持仓，实现了后者1/4到1/3的收益，同时最大回撤的水平也能控制在后者的1/5左右。
长期来看，二级债基在回撤控制方面明显优于权益类基金；而相较于中长期纯债基金，股票上涨周期中的二级债基在拥有类似的波动和回撤的同时，又有比后者更高的预期年化收益。
由于过去几年的债券牛市，市场上有大量的持有纯固收类的机构和零售客户。对于其中想通过参与股市机会增厚收益，同时对波动和回撤的忍受又相对有限的投资者，“稳中求进”的二级债基是非常适合配置的一类品种。
市场上也有不少投资者是自己做资产配置的，一般情况下他们只买纯股和纯债类的资管、理财产品，然后根据自己对市场的理解和判断构造适合自身需求的投资组合。二级债基中的管理者中，其实有不少非常优秀的资产配置大师，把一部分纯股和纯债的资管、理财产品用二级债基进行替代，也是我们非常推荐的一种操作。
A股的这一轮上行，从一开始就是高波动率的状态，这也意味者参与股市要承受比过去几轮上涨更多的波动。
以我目前在管理的中银证券安弘债券基金为例，由于采用的是通过配置而不是择时来控制回撤，是比较能够把握股票机会、适合高波动市场环境的一只二级债基。
持续采用较高仓位的股票配置(但不高于基金资产的20%)，通过不同资产间波动的相互对冲效果而不是传统择时的方法控制回撤，能够较好地发挥权益资产在上涨过程中对净值的拉动。因此，对于上面两种当下适合配置二级债基的投资者，都是一个不错的选择。
对于个人投资者来说，我们基金的大类资产配置很少变动，能够提供稳定的预期。我们的配置策略历史上看表现也是比较好的。
对于机构投资者来说，我们的权益增强部分带来的阿尔法是比较特别的，而且作为一个产品组合它净值走势本身也是比较稳定的。机构投资者可以通过买我们的产品，有机会获得权益增强的阿尔法部分。
朱昂：有什么对你建立投资框架影响比较大的事件？
罗雨
我很难回忆起这其中有哪个时点或者事件是让它事后看起来发生了明显的飞跃或者突变的。
进入中银证券资管后，我每年都会写年终总结，系统地回顾上一年的各项工作。
这时候我就会把之前每一年的总结拿出来和今年比较。事后来看，每一年报告上的内容都会有我自认为和之前相比明显进步和改善的内容。这也是在中银证券资管工作的十年里，在投研方面我最引以为自豪的东西。
朱昂：投资的压力很大，你如何缓解压力？
罗雨
我觉得压力没办法缓解，需要提前布局，避免压力时刻的出现。投资中，不要把自己逼到绝境。
风险提示：“固收”即固定收益类基金，是指投资于存款、债券等债权类资产的比例不低于80%的基金，但收益的实现有不确定性，产品不保本。固定收益类产品主要面临政策风险、信用风险、利率风险、流动性风险和其他风险，一般而言，其长期平均预期风险和预期的收益率低于股票型基金，高于货币市场基金。
中银证券安弘债券为债券型基金，属于证券投资基金中较低风险的基金品种，其预期收益和预期风险低于股票型及混合型基金，高于货币市场基金。本产品风险等级为R2，面向风险承受能力C2及以上等级的投资者销售。请详细阅读基金的招募说明书、基金产品资料概要、基金合同等法律文件，了解具体产品情况后，根据自身情况决定是否购买。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。
观点仅供参考，不构成投资建议。关注方向仅为当前基金经理根据市场情况选取的重点关注领域，不必然代表未来投资方向。基金经理有权根据市场变化选取符合合同要求的投资标的，具体以实际投资情况为准。相关策略是基金管理人根据文章发布当下时点有关市场情况而形成，基金管理人有权在市场情况发生变化时变更相关策略并依据基金合同有关约定继续履行管理人职责进行管理工作。
基金有风险，投资须谨慎。
基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他产品业绩不构成对本基金业绩的保证。
- en
d -
按姓名首字母排序
上下滑动阅读更多内
容
