正文
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、中长期来看，存量博弈市场不会一直维持，未来有哪些参与主体会带来可观的“增量资金”？——“北上资金”、养老金将成为改变市场的重要新增变量，当前阶段需要重视这些边际力量对于市场风格的影响，业绩和估值匹配的“性价比”仍是主线。
我们在前期的专题报告（《流动性“源头活水”系列之一：外资“北上”，影响几何？》）提到了“北上资金”的投资偏好——大市值、估值与盈利高匹配、高流动性、高股息率，与社保基金、养老金“大同小异”。
尽管目前“北上资金”及养老金新增“入市”的规模不大，但资金的边际增量会对投资风格产生重要影响，注重基本面和估值匹配的风格仍是主流，当前阶段继续配置低估值金融、建筑、供给收缩周期（钢铁、化工等），并从财报分析角度建议关注景气改善、偏“后周期”的航运、酒店、零售等细分行业。
2.1
中观行业
下游需求
房地产：Wind30大中城市成交数据显示，截至2017年09月08日，30个大中城市房地产成交面积累计同比下跌35.19%，相比上周的-35.09%继续下跌，30个大中城市房地产成交面积月环比下降3.41%，月同比下降37.68%，周环比下降8.75%。
汽车：乘联会数据，8月第5周乘用车零售销量同比上升11%，较8月第4周的5%有所上升。
中游制造
钢铁：本周钢材价格涨幅明显，预计下周钢价震荡为主。本周钢材价格均上涨，螺纹钢含税均价本周涨1.30%至4222.00元，冷轧含税均价涨1.94%至4738.00元。本周钢材总社会库存上涨1.73%至993.32万吨，螺纹钢社会库存增加2.51%至460.18万吨，冷轧库存涨0.30%至111.94万吨。本周钢铁毛利率均上涨，螺纹钢涨0.92%至19.78%，冷轧涨1.57%至7.77%。截至9月8日，螺纹钢期货收盘价为3916元/吨，较上周的4062元/吨下跌3.59%。
水泥：本周全国水泥市场价格环比涨幅为0.3%。全国高标42.5水泥均价环比上周上涨0.30%至337.8元。其中华东地区均价环比上周保持不变为342.14元，中南地区保持不变为332.50元，华北地区保持不变为342.1元。
化工：化工品价格和价差上行。国内尿素涨4.39%至1528.57元，轻质纯碱（华东）大涨12.83%至2135.71元，PVC(乙炔法)涨3.52%至7788.57元，涤纶长丝（POY）涨3.73%至8698.57元，丁苯橡胶涨7.27%至14496.43元，纯MDI跌0.66%至31000.00元，国际化工品价格方面，国际乙烯涨2.50%至1170.71美元，国际纯苯涨0.80%至811.07美元，国际尿素涨2.63%至206.43美元。
挖掘机：8月主要企业挖掘机销量8714台，高于前值7656，同比上涨99.50%。
上游资源
煤炭与铁矿石：
本周铁矿石价格保持稳定，铁矿石库存下降，煤炭价格上涨，煤炭库存增加。国内铁矿石均价稳定在
612.79
元，太原古交车板含税价稳定在
1400.00
元，秦皇岛山西混优平仓
5500
价格本周涨
1.91%
至
631.00
元；库存方面，秦皇岛煤炭库存本周增加
0.18%
至
557.00
万吨，港口铁矿石库存减少
0.22%
至
13390.00
万吨。
国际大宗：WTI本周涨0.40%至47.48美元，Brent涨2.23%至53.58美元，LME金属价格指数跌2.61%至3158.30，大宗商品CRB指数本周涨0.13%至181.17；BDI指数本周涨12.60%至1332.00。
2.2
股市特征
股市涨跌幅：
上证综指本周下跌
0.06%
，行业涨幅前三为休闲服务
(4.08%)
、房地产
(3.08%)
和通信
(1.86%)
；涨幅后三为非银金融
(-2.10%)
、食品饮料
(-2.54%)
和钢铁
(-3.23%
）。
动态估值：本周A股总体PE(TTM)从上周20.14倍上升到本周20.24倍，PB（LF）从上周2.07倍上升到本周2.08倍；A股整体剔除金融服务业PE（TTM）从上周31.89倍上升到本周32.08倍，PB（LF）从上周2.64倍上升到本周2.65倍；创业板本周PE（TTM）从上周51.78倍上升到本周52.73倍，PB（LF）从上周4.35倍上升到本周4.40倍；中小板本周PE（TTM）从上周40.95倍上升到本周41.32倍，PB（LF）从上周3.77倍上升到本周3.81倍；A股总体总市值较上周上升0.48%；A股总体剔除金融服务业总市值较上周上升0.58%；必需消费相对于周期类上市公司的相对PB从上周1.74倍保持到本周1.74倍；创业板相对于沪深300的相对PE（TTM）从上周3.68倍上升到本周3.74倍；创业板相对于沪深300的相对PB（LF）从上周2.64倍上升到本周2.66倍；本周股权风险溢价从上周的-0.50%上升到本周-0.48%，股市收益率从上周的3.14%下降到本周3.12%。
