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7月以来ETF继续成为A股主力增量资金，
作为重要机构投资者入市的主要载体，在市场波幅放大阶段逆势净买入以维护市场稳定，主要体现为跟踪沪深300指数的ETF总规模7月以来扩张尤为明显。相比于主动基金，被动基金的持股更加稳定，一般都是按照跟踪指数的成分和权重进行配置，主要呈现为买入并持有的特征。
ETF规模的持续扩张已成为A股市场的重要变量。
从结构上看，近两年规模型ETF的占比逐步回升，当前已占据绝对比例。由于ETF跟踪的指数大多以成分股流通市值或调整市值加权，因此股票型ETF的规模扩张能够给权重相对更大的龙头个股贡献增量资金，对大盘龙头风格具有明显的强化作用。从ETF行业拆分上看，7月以来ETF集中净流入电子、银行、食品饮料、医药生物等行业。
ETF对市场风格产生一定影响，超配行业二季度获得超额收益。
从二季度主被动基金持仓差异看，被动基金持仓占比较高的行业主要集中在食品饮料、电子、非银金融等行业，相对于主动基金而言，被动基金明显超配的行业主要集中在非银金融、食品饮料、银行、公用事业等行业。以ETF为代表的被动基金持续净申购为被动基金超配行业提供增量资金，使得部分行业超额收益相对显著。
当前市场正面临着中高收益率资产缺失问题，持续增长居民储蓄部分转向投资保险产品，今年以来保险公司保费收入均维持在10%左右增长，截至2024年6月底，保险资金运用余额已达30.87万亿元，同比增长10.98%。
保险规模的持续扩张，为市场带来了长线增量资金。
今年来固收类产品收益率持续下行，无法覆盖保险公司负债端预定利率3%的保险产品，且新的会计准则下归入FVOCI的资产价值变动不计入利润表，均增加了保险资金配置权益类资产尤其是高股息类资产的动力。截至2024年6月，险资共持有股票、基金3.78万亿，为历史最高水平，同时配置比例也回升至12.25%。
中高收益率资产稀缺背景下，险资配置高股息资产的需求或持续。
9月1日起新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%，较之前3%的最低利率有所下滑。新规的实施有望降低保险资金成本端的压力，那么其对于资产端OCI账户的股息率或有一定要求的放宽，在追求高股息的同时选择盈利稳定的类债券资产，险资配置高股息资产的需求依然存在。
股票市场：全球股市涨跌互现，美欧＞港股>A股。
美股方面，月初由于日元套息交易逆转带来全球流动性危机，三大指数齐跌，其中前期领涨的科技股跌幅较大。随着危机的缓解以及衰退风险的下降，美股逐渐收复失地。A股方面，本月临近中报业绩披露期，场内资金避险情绪提升，成交量偏低，同时宽基指数ETF持续净申购，成为市场最主要的增量资金。港股方面，月初受到全球流动性危机扰动港股小幅下挫，随后受益于美联储降息确定性提升以及龙头公司业绩向好，港股市场逐步反弹。
外汇：美元指数走弱，非美元货币普遍走强，人民币汇率小幅升值。
美元9月降息的确定性随着通胀、就业等数据的披露不断提高，美元指数随之走弱，非美元货币兑美元汇率普遍走强，其中日元上涨3.9%，人民币汇率亦小幅升值。
大宗商品：工业金属价格大幅上涨，原油价格下跌。
7月美国超预期的零售数据部分缓解了市场对于美国经济快速走入衰退区间的预期，而大幅下调的非农就业人数以及美联储官员给出较为明确的降息指引均指向9月份降息。前期因为担忧衰退而快速下跌的工业金属本月涨幅明显。
债市：美债利率走低，中债利率先上后下，中美利差收窄。
在降息确定性显著提升后，美债利率如期下行，虽然受到月中地缘政治及日元套息逆转的扰动，截至8月23日美债收益仍较月初下行53bp。中国10年期国债利率先上后下，整体保持稳定，中美利差收窄。
8月以来A股走势震荡调整，其市场表现可以分为以下几个阶段
第一阶段（8/1-8/9）：海外市场波动剧烈，北向资金流出。
美国7月非农新增就业以及时薪增速的走弱再次确认劳动力市场正全面降温，同时失业率攀升触及“萨姆规则”临界值，市场对于美国衰退的担忧加剧。同时日元套息交易逆转，带来全球流动性危机，全球主要风险资产均下跌。在此背景下北向资金由此前净流入转为流出，市场震荡调整。
第二阶段（8/10-8/23）：临近业绩披露，红利风格占优。
随着8月底中报披露期临近，市场内避险情绪提升，业绩稳定的红利风格表现较好。同时重要机构投资者持续买入宽基ETF，银行作为第一大权重板块获得大量净申购，在增量资金推动下领涨市场。
