主要观点总结
本周汽车板块表现弱于市场，乘用车销量同比增长18.3%，环比增长16.7%，新能源汽车渗透率达53.1%，环比微降。市场关注吉利汽车、比亚迪、小鹏汽车等优质自主车企，并看好智驾加速落地。行业迎来新车密集催化，重点关注具有智驾能力的公司。此外，乘用车以旧换新政策延续，刺激内需向好。零部件估值低位，智能化增量被看好。推荐关注智能化、全球化加速突破的优质自主，以及新势力产业链和智能化零部件。
关键观点总结
关键观点1: 汽车板块表现弱于市场
本周（6月3日-6月6日）A股汽车板块下跌0.01%，在申万子行业中排名第25位，表现弱于沪深300（0.96%）。
关键观点2: 乘用车销量同比环比增长
5月第5周（5.26-6.1）乘用车销量46.6万辆，同比+18.3%，环比+16.7%；新能源渗透率53.1%，环比-2.4%。
关键观点3: 市场关注优质自主车企
本月建议关注核心组合【吉利汽车、比亚迪、小鹏汽车、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】。
关键观点4: 新车密集催化
后续将迎新车密集催化，重点新车包括小米YU7、理想i8、小鹏G7、吉利银河星舰9、零跑B01、零跑C16改款等。
关键观点5: 零部件估值低位
零部件估值低位，智能化增量被看好，推荐新势力产业链和智能化零部件。
正文
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风险提示
汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智驾进度不及预期。
1.1 乘用车：智
能化
+
出海共振 看好优质自主车企崛起
智驾下沉与高端跃迁共振，看好智驾加速落地。
2025年5月28日加推Max版（含502km/600km续航）及Plus版，上市1小时大定量达12,566台，超过去年同期表现，其中Max版订单占比高达83%（约10,430台），用户实测反馈LCC车道保持、自动泊车等功能显著降低驾驶负担，平价智驾口碑不断发酵。截至4月中旬，激光雷达智驾版订单占比稳定在65%以上。展望后续，理想纯电旗舰SUV i8（2025年7月正发布）将首次搭载VLA大模型，在多模态交互与复杂场景泛化上具备差异化优势，可实现包括语音指令执行、漫游找车位、拍照定位代驾等核心能力。当前智驾行业呈现“两极穿透”特征：15万元市场以性价比方案加速普及（小鹏MONA03），高端车型向多模态融合演进（理想VLA架构革新），技术路径从堆料竞赛转向效能优化，看好强智能化车企带动下智驾加速普及。
乘用车基本面向上 建议关注强产品周期车企。
5月第5周（5.26-6.1）乘用车销量46.6万辆，同比+18.3%，环比+16.7%；新能源渗透率53.1%，环比-2.4%，周销量快速恢复。乘联会初步推算5月狭义乘用车零售总市场规模约为185.0万辆左右，同比+8.5%，环比+5.4%，其中新能源零售预计可达98万，渗透率52.9%。分车企看，5月零跑、理想、小米表现亮眼，零跑5月交付45,067辆，同比+148.1%，环比+9.8%；理想5月交付40,856辆，同比+16.7%，环比+20.4%；小米5月交付超28,000辆。展望，后续将迎新车密集催化，重点新车包括小米YU7、理想i8、小鹏G7、吉利银河星舰9、零跑B01、零跑C16改款等，建议关注基本面向上及具有智驾能力的公司。
乘用车：以旧换新政策延续 刺激内需向好。
近期，国家发展改革委、财政部印发《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，乘用车：1）补贴范围将符合条件的国四排放标准燃油乘用车纳入可申请报废更新补贴的旧车范围；2）报废补贴单车补贴金额维持（购买新能源车单台补贴2万元、购买2.0升及以下排量燃油车单台补贴1.5万元）。此前由于2024年12月补贴政策未明确是否延续，部分消费者提前购车，2025年1月需求有所前置，政策出台有望促进需求平稳过渡，为2025年整体需求托底。
看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐
【吉利汽车、比亚迪、小鹏汽车、理想汽车、赛力斯】，建议关注【小米集团】。
零部件：零部件估值低位，中期成长不断强化，看好新势力产业链
+智能电动增量。
持续跟踪关税进展，短期重点关注自主产业链。
“对等关税”及“第232条关税”下，外需下行对于出口和经济的拖累幅度，可能会明显强于首轮中美贸易摩擦。预计后续政策对冲将以刺激消费为重。此外，本次美国关税对汽车零部件企业在墨西哥及东南亚等地区的影响较小，于海外有布局的零部件企业短期不受影响，持续跟踪关税进展和落地情况。短期建议重点关注国内自主车企产业链，不受美国关税影响。
2025年智能驾驶将迎来颠覆性拐点，技术平权与成本革命重塑产业格局。
我们认为，比亚迪智能化战略发布会吹响行业冲锋号，依托
DeepSeek R1大模型的算力革命，高阶智驾系统将加速向10-15万元主力价格带渗透，实现"技术普惠+商业闭环"双重突破。产业链层面，智驾渗透率斜率陡峭化将驱动传感器、域控制器、线控执行等核心环节迎来量价齐升机遇。当前时点，具备全栈自研能力的整车龙头（比亚迪等）和卡位增量赛道的Tier1供应商（域控/激光雷达/线控制动等）将开启戴维斯双击，建议把握智能化渗透率跃迁与估值体系重构的战略性配置窗口。
坚定看好新势力产业链
+智能电动增量，
推荐
：
1
、新势力产业链：推荐
H链-【沪光股份、瑞鹄模具、星宇股份】；建议关注小米链【无锡振华】； 推荐T链【拓普集团、新泉股份、双环传动】；
2
、智能化：推荐智能驾驶
-【伯特利】，建议关注【地平线机器人、科博达】，推荐智能座舱-【上声电子、继峰股份】。
投资建议：全年维度看好T链产业化进程+国产链战略地位提升。
1）T链产业化进程。年后T链股价受到特斯拉股价下跌压制，但特斯拉仍是人形机器人领域产业化进展最快、技术最为领先的，关注预期反转机会。我们一直强调，特斯拉仍是最可能跑通人形机器人0-1的玩家，机器人长期Beta看T链。北京机器人马拉松之后，大家开始重新认识到特斯拉软硬件全闭环能力的稀缺性。虽然国内机器人创业公司进步很快，但特斯拉的技术实力、资金实力与人才密度是短期内难以超越的，并且特斯拉自21年以来已经在机器人领域进行了4年的技术积累，国内大部分创业公司起步于23-24年。
2）HW具身智能布局加速。华为近期在具身智能领域动作频频，包括5月与优必选签署全面合作协议、共建人形机器人+智慧工厂示范方案，以及旗下深圳哈勃科技投资入股千寻智能；4月与众多具身智能领域的科技企业参加深交所具身智能产业化发展座谈会等。往后看，华为将于6月下旬举办开发者大会，为后续潜在催化。我们认为，华为具身智能布局不断明确，0-1阶段想象空间最大。
3）边际变化大的硬件环节。市场最为关心的仍是Optimus硬件端边际变化，因为产业龙头代表了技术最先进的发展方向。目前来看，潜在变化大的环节包括灵巧手传动方案/触觉传感器构型、类RV对髋关节谐波的替代、轻量化材料选型。4月底以来，产业链关于PEEK材料应用的信息催化了细分板块的强势表现，其他环节存在类似的潜在机会。
建议关注：汽车零部件公司具有强客户卡位优势、强批量化生产能力，且主业产品与机器人具有高度相通性。汽车主机厂纷纷入局人形机器人赛道，机器人供应链与车端将有较高重合度。推荐有业绩有能力的汽配机器人标的
【拓普集团、伯特利、爱柯迪、双环传动、银轮股份】
，建议关注
【豪能股份、均胜电子、隆盛科技、富临精工、中鼎股份】。
1.4 摩托车：消费升级新方向 优选中大排量龙头
中大排销量创新高 内外销共振向上。销量：
据中国摩托车商会数据，2025年4月250cc（不含）以上摩托车销量9.3万辆，同比+28.0%，环比+5.6%。1-4月累计销量29.8万辆，同比+58.3%。
出口：
250cc+摩托车4月出口3.9万辆，同比+23.4%，环比-8.7%，同比增长原因为头部企业在500-800cc排量段出口持续增长，1-4月累计出口15.8万辆，同比+81.1%。
内销：
250cc+摩托车4月内销5.4万辆，同比+31.6%，环比+18.8%。1-4月累计内销14.0万辆，同比+38.7%。
春风动力：
250cc+4月销量2.2万辆，同比+48.9%，市占率24.1%，环比-5.4pcts；1-4月累计市占率21.8%，较2024年全年+2.0pcts；
钱江摩托：
250cc+4
月销量
1.5
万辆，同比
+2.7%
，市占率
16.2%
，环比
+2.2pcts
。
1-4
月累计市占率
14.8%
，较
2024
年全年
-2.0pcts
；
隆鑫通用：
250cc+4月销量1.2万辆，同比+24.3%，市占率12.7%，环比+0.0pcts; 1-4月累计市占率13.3%，较2024年全年-0.9pcts。
推荐中大排量龙头车企。
中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，同步助长摩托车文化逐步形成，持续推荐中大排摩托车赛道。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者，
推荐【春风动力】。
1.5 重卡：需求与结构升级共振 优选龙头和低估值
重卡：以旧换新补贴范围扩大 带动中重卡内需复苏。
4月，重卡销量为8.77万辆，环比-21.4%，同比+6.5%；1~4月累计销售35.3万辆，累计同比下降0.7%。
以旧换新政策支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，加快更新为低排放货车。从金额角度看，补贴力度超市场预期，在运力处于低位的条件下有望刺激购车需求。从范围上看，补贴政策全面覆盖，不仅考虑车辆的置换需求，仅淘汰老旧车辆也有补贴政策覆盖，超出市场预期。
