保费增速分化，改革方向明确 ——非银行金融行业周报20200119

保险

本周保险板块指数上涨0.8%，其中中国人寿（-5.71%）/中国人保（-1.87%）/中国平安（1.73%）/新华保险（-0.50%）/中国人保（-1.18%）。

五大险企2019年12月保费增速加快，开门红预期较好。

截至1月17日，五家险企公布2019年12月保费收入，中国平安2019全年原保费收入7946亿（YOY+10.5%），中国人寿全年原保费收入5684亿（YOY+6%）, 中国人保全年原保费收入5522亿（YOY+11.2%），新华保险全年原保费收入1381.3亿元（YOY+13%）除太保外，其他险企寿险业务增速加快，平安增速提升最快，而新华保险同比增速达13%远超其他险企。财险方面，人保平安增速放缓，太保增速维持。总体保费收入符合市场预期。我们认为，12月五家险企陆续已开展开门红销售，其中新华保险推出的“惠添富”产品以4.025%的预定利率领跑其他险企的3.5%的预定利率产品，有较大销售优势并贡献较高的保费增速。我们预计1月份险企除了开门红年金险1月下旬将着重高价值率的健康险及重疾险等长期保障型产品销售，我们预计受银行理财产品收益率、利率下行及代理人增员情况影响预计新华和国寿开门红保费增速加大，平安太保保费增速放缓。

券商

本周券商板块指数下跌0.5%，板块涨幅前三的个股为红塔证券（+17.61%）、华林证券（+8.28%）、华鑫股份（+4.21%）。

证监会系统工作会议召开，明确市场监管路线图。

2020年证监会系统工作会议1月16日至17日召开。六方面内容明确了资本市场今年的监管路线图。一是以防风险强监管为抓手，持续优化市场生态；二是以注册制改革为龙头，全力抓好重大改革攻坚；三是以贯彻新证券法为契机，全面加强市场法治建设；四是以促进优胜劣汰为目标，推动提高上市公司质量；五是以科技监管为支撑，进一步增强监管效能；六是以新发展理念为指引，提升服务实体经济质效。我们认为，（1）自2015年股灾发生后，强调防范风险为监管主线，2020年3月1日即将实施的新证券法，大幅提高了对违法违规行为的惩处力度；（2）2019年内IPO规模同比增加83%，募资金额约为2500亿元，累计贡献投行业务收入约47亿元。注册制推行加快IPO速度，科创板推行5个月以来，成功上市企业数量达70家（不含已注册未发行），占全部成功上市企业家数的30%。未来随着创业板注册制推行及注册制陆续推净，IPO数量有望进一步提升，增厚投行业绩；（3）强调以区块链为主的金融科技发展，有利于提高金融机构工作效率的同时，也有利于提高监管水平，区块链去中心化的机制将有利于降低金融欺诈风险，从而提高监管水平。

多元金融

本周多元金融板块指数下跌1.08%，板块涨幅前三的个股为：仁东控股（+3.84%）、浙江东方（+3.28%）、五矿资本（+1.72%）。建议关注具有清晰盈利模式的金融科技公司。

证监会推动行业科技发展，区块链金融科技加速落地。

2020年证监会召开系统工作会议提出：