【国金电子】行业深度报告：AI以太网趋势明确，看好白盒交换机、交换芯片、PCB、以太网高速连接方案厂...

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投资逻辑

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以太网是世界最普遍局域网技术，在数据中心主要用于传统云计算当中。我们认为未来以太网有望受益大规模AI集群以及推理需求。非英伟达厂商成立了超以太网联盟，探索以太网AI应用，英伟达也针对AI以太网应用推出了以太网交换芯片。传统云计算带宽升级趋势明确，库存去化结束，带动市场恢复。服务器BMC芯片龙头信骅今年1~9月营收已达43.6亿新台币，同增102.96%。以太网交换机行业有望受益于：1）AI高景气度以及以太网在AI领域份额提升；2）传统数据中心速率升级及市场恢复。根据Arista，数据中心以太网交换机市场有望在25年开始迎来加速增长，其中主要拉动来自北美前五大云厂商（亚马逊、苹果、Meta、谷歌、微软），全球数据中心以太网交换机市场预计2024年约230亿美元，2028年有望达近400亿美元。800G以太网交换机有望迎来快速增长，650 Group预计800G交换机的出货量2024年为7.7万台，2028年为180万台，CAGR达120%。