关税动荡日，名私募们的仓位都在近年来的高点……

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16% 。公司在月报中写道，“我们关注到港股银行的机会，港股银行的股息率相对 A 股更高，在目前市场不明朗的情况下，安全边际高，并且随着未来稳增长，银行也有向上弹性。”

电子行业降得最狠的是运舟周应波，从 1 月底的 22% 占比一下子减到零。传媒、汽车、电力设备都同样被减，到 3 月底这三个行业最多都不超过 10% ，整体股票仓位从 9 成减到 5 成，这也是同业中的“少数派”了。其管理的某产品月报写道，“ 3 月份中下旬，在市场面临不确定性局面下，我们继续降低了仓位水平到中性，为下一步的积极进取做准备。”管理的另一产品在 4 月 7 日下跌最厉害的当周跌了 5 个点出头，不算差，但低仓位优势也不明显。

关税看法背后有“信仰”

夏俊杰 在本周发布的 月度 手记中分析， 近几年各种事件影响所带来的信心缺失，确实对消费对经济都产生了显著的影响，而本轮中国也是直面特朗普的关税冲击。

“但是，我想说但是，一旦几个月后，中国经济扛住了关税战的影响，展示出了强大的韧性和稳定性，这也是我们一直以来从未变过的信仰。

那时，无论是国人还是投资者，都会逐渐意识到，疫情的疤痕效应已经褪去，地产周期调整渐进尾声，人才科技红利仍在加速释放，随之而来的必将是信心的回归， 这种对真实中国认知的变化以及底层信心的重塑，无疑会对资本市场产生深远的影响。 ”

对于一贯谨慎的夏俊杰而言，这种乐观尤其值得重视。从 3 月底的产品月报来看，净仓位从两个月前的 8 成左右增加到 9 成，主要是股指空单大幅减少。

夏俊杰认为，目前国内股票市场仍处于量变的阶段，而 质变也必将发生，时间可能也不会太远 。

余小波表示，贸易战是变革的压力，迫使中国企业从 “ 成本优势 ” 转向更具长期竞争力的 “ 技术 + 规则 ” 双驱动。在他看来， 从 “ 世界工厂 ” 到 “ 规则制定者 ” ，这一过程需要摒弃速胜思维，转而构建 “ 制度创新 - 科技突破 - 全球协同 ”

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