2017年开大会，深扒“网红”军工板块的投资机会

也是醉了，跟我们的军工常年100倍+的估值相比，摆明了国外不high国内high嘛。

那是什么原因呢？不同市场整体的投资者风险偏好不同还是说不同国家军工行业情况不同？

别急，再看一组数，就明白了，先看看国外投资者是否就是怂怂的，不愿意承担风险，不愿意给股票高估值呢：

图6：谷歌估值（PE）

数据来源：wind，2016/3/10-2017/2/8

注：谷歌上市时间是2004年，wind上只有2006年起的数

我们看到全球著名互联网公司谷歌（GOOGLE）的估值目前在30倍左右，以前也曾高达80倍，跟国内创业板公司情况差不多。 意味着，国外投资者愿意给成长股高估值啊，但是对于军工就免谈了，这正是由于不同国家的军工行业发展情况不同导致的呢。

那在谈中国投资者为何偏执地爱着军工这个问题前，我们先来看一个事实，那就是中国散户们真心是偏执地爱着军工股:

图7：军工板块流通股东人数远超其他行业

数据来源：wind，截至2016/12/31

投资者偏爱某个板块的一个最典型表征就是在这个板块聚集的人气多，体现在指标上就是流通股东人数多。

当然，一般来看，流通股市值越大，流通股东人数就越多，这个是由投资者的流动性需求决定的，典型举例就是中国平安下面流通股东人数比小盘股的多得多。

所以为了更好地表征真实人气值，需要尽可能地将流通市值作为控制变量控制住。我们发现军工板块的股票流通市值偏向中小盘，因此选了中证500指数来看。 我们发现这个指数中军工板块的流通股东人数的中位数明显多余其他板块，因此我们认为投资者大爱军工。而且是在去年军工板块表现很差，比中证500差多了的情况下，人气反而更旺，壮哉我大军工：

图8：2016年军工板块和中证500指数的涨跌幅

数据来源：wind，2016/1/1-2016/12/31

关于中国散户“任性”偏爱军工的原因探究，我们认为想透了，事情就会变得非常简单，这么来表述吧：

具体来看，就是军工板块给了投资者足够的想象空间，而且这个想象力一直可持续地存在，根本停不下来。

我们认为，投资者对这个行业想象力爆表的根本原因，在于军工行业的信息不透明机制。

理解这点非常简单，关乎国家安全的信息必然足够敏感，且某种程度上讲，政体决定了军工企业在社会主义国家首先是维护国家利益，其次才体现企业属性，所以人家军工企业才不愿意披露得详细呢。

军工产品目前的定价模式是成本加成定价机制，也就是说军品的销售价格就是在成本价上浮一点，不赚钱啊，如果披露地越多，估值可能会越伤，当然这点目前大部分热爱军工股的散户可能都不清楚...还有就是军工企业不愿意披露就可以不披露了吗，不违规吗？确实不违规呢，霸气！谁让人家享受一定程度的信息披露豁免权呢。