正文
外汇市场对英国退欧可能带来的影响存在着两种预期：退欧会削弱国内需求，提高出口成本。
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显示了英镑实际汇率和英国国内需求增长之间的关系，从图中可以看出近期国内需求增长强劲（蓝点），而货币疲弱的情况（右侧的绿点）。
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强劲的国内需求通常会推高汇率
公投事件会推高生产或销售贸易品的成本，使其相对价格上涨。但实际上，货币贬值有助于吸纳这些成本。
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显示，相对价格水平（实际汇率）与实际人均收入之间存在相关性。其中，后者由总生产率决定，随着时间的推移，总生产率的变化很大程度上取决于贸易部门。因此，这两者之间的相关性表明贸易部门生产率和汇率之间存在联系。这或许可以解释公投后英镑大幅贬值的真正原因：外汇市场可能预期，退出欧盟会带来出口成本的增加（通过设置贸易壁垒，或者通过压低贸易部门的外来投资和生产率）。
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实际汇率与人均收入之间的关系
为什么市场会认为离开欧盟会导致英镑贬值？对于这个问题，有两点可以确定：
首先，如果市场误判了风险——英国经济的开放程度维持不变，或者更为开放——那么未来汇率将会反弹。
其次，本次资产价格的反应早于事件的发生。
经济学家通常认为货币贬值会对经济有扩张而非紧缩作用。虽然货币贬值减少了实际家庭收入，使得消费下降，但也会促进其他领域的支出、投资的增加，他们认为这种积极影响更为明显。但事实上，随着世界经济转好，在
2016
年英国
GDP
增长
2%
、英镑贬值的背景下，市场却预测英国今年的
GDP
增长将会放缓至
1.2
％。
为什么市场会认为英镑下跌的负面影响将占主导地位，其积极影响可能会遇到哪些障碍？要回答这个问题，需要研究贬值是如何产生实际影响的。
