喜马拉雅三年净亏20亿，“音频带货”是门好生意吗？

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一个喜马拉雅等于几个荔枝？

国内音频赛道大致可以分为两类，垂直类听书平台和综合类在线音频平台，后者经过七年多的大浪淘沙，也就剩下三家。荔枝抢先一步上市，蜻蜓走的是PGC的专业范儿，身处上市传言漩涡多年的喜马拉雅一直是统计报告里的行业老大，这次在招股书中引用的灼识咨询 (CIC) 数据称，就平均月活跃用户、总移动收听时间和2020年总收入而言，喜马拉雅是中国最大的在线音频平台。

实际情况如何呢？

先看收入。根据招股书，喜马拉雅2018年、2019年、2020年的收入分别为14.8亿元、26.8亿元、40.5亿元，2021年第一季度收入为11.6亿元，较2020年同期的7.0亿元增加65%。相应的净亏损分别为7.7亿元、7.7亿元、6.1亿元和2.7亿元。总体来说，营收保持较快增速，亏损也在持续收窄。

荔枝2018-2020年的收入分别为8亿元、11.8亿元、15亿元，净亏损分别为934万元、1.3亿元、8220万元。

制图 / 开菠萝财经

对比收入， 喜马拉雅和荔枝的体量差距越来越大，现在约等于2.7个荔枝的体量。但两家的日子都不好过，喜马拉雅作为行业老大并没有逃脱亏损的泥沼 ，荔枝也是在上市后的第二份财报，才带来2020年Q3首次季度盈利的好消息。

在用户基数上，两家的差距也很大。招股书显示，截至2021年第一季度，喜马拉雅全场景月活跃用户为2.50亿，其中移动端月活用户仅为1.04亿，剩余1.46亿用户来自于IoT及其他第三方开放平台。相应的，荔枝截至2020年第四季度的月均活跃用户数为5840万。

但喜马拉雅的问题出在用户留存上。喜马拉雅的营业费用主要由营销费用、研究开发费用、一般及行政开支三个部分组成。2020Q1、Q2及Q4其市场营销费用持续加码，但大手笔的营销，没有正向体现在用户增速上。招股书中显示，其移动端用户日均收听时长从2018年的123分钟增长到了2020年的141分钟，用户粘性也没有明显提升。

制图 / 开菠萝财经

另一个明显的变化是，2020年初，受益于疫情期间“宅经济”的刺激，喜马拉雅的MAU增速高达83%，可一旦疫情得到控制、利好因子消失， 活跃用户增速一路向下 。2021Q1，喜马拉雅在上市前一系列烧钱活动，依然没有换来更多的用户关注度。

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