看完这篇漫画，再搞不懂资管新规你来找我！

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故能

否则碰到承受能力不强的，

就不好玩了，

所以需要向投资者销售与其 风险识别能力 和 风险承受能力 相适应的资管产品。

别去啦，

投资者不得使用贷款、发总债券等筹集的 非自有资金 投资资管产品。

不行，

金融机构不得通过 拆分资管产品 的方式，向风险识别能力和风险承担能力低于产品风险等级的投资者销售资管产品。

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说完了相亲的双方，

下面我们就来分析下新规要点：

/1/ 打破刚性兑付

以前

好啦好啦，把牌子收起来，以后这些不能做啦！

新规要求业务 不得承诺保本保收益 ， 不得刚性兑付 。

因为……

刚性兑付 抬高 了 无风险收益率 水平，

干扰资金价格。

刚性兑付导致一些投资者 冒险投机 ，金融机构不尽职尽责，提升了 道德风险 。

所以监管机构下定决心要

任何单位和个人

发现金融股机构存在刚性兑付行为的，

均可向 金融管理部门 举报。

以下行为会被认定为 刚性兑付 ：

（1）采取 滚动发行 等方式，使得资管产品的本金、收益、风险在不同投资者之间发生转移，

以此实现产品保本保收益。

（2）资管产品不能如期兑付或兑付困难时，发行或管理该产品的金融机构 自行筹集资金 偿付或 委托其他机构 代为偿付。

（3）违反真实公允确定 净值原则 ，

对产品保本保收益。

这里首先要了解一个概念，叫做 摊余成本法 ，

我们不严谨地举个例子。

假设一债券现价90元，10天以后到期，保证以100元兑付，

按照 摊余成本法 ，把收益的10元钱按照剩余天数平摊一下，则每天收益10/10=1元钱。

这就是我们常说的 预期收益型产品 。

但由于 经济数据 、 市场利率 因素会影响债券价格，所以这10天债券走势不会是一条直线，实际有可能是这样的，

而一些资管产品 过度使用 摊余成本法计量所投资金融资产，使得基础资产的风险不能反映到产品的 价值变化 中，投资者不清楚自身承担风险的大小。

所以需要采用 净值型产品 ， 定期披露净值 ，来及时反映基础资产的收益和风险。

这时，投资者的收益依靠产品净值，不等于预先确定的预期收益。

但考虑到可操作性，新规提供了例外情形，

对于 封闭式产品 ，所投资产在暂 不具备活跃交易市场等条件 下可还是按照摊余成本法计量。

/2/  对标与非标重新定义

新规规定 标准化债权 需要达到如下要求，

就像巧克力工厂标准化生产一样，

（1） 等分化，可交易 ；

（2） 信息披露充分 ；

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