加密资产新纪元：稳定币会是下一个WhatsApp时刻吗？

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稳定币：无需中介的支付

克里斯·迪克森 a16z 合伙人
互联网让信息免费且全球化。那么，为什么转移资金仍然如此困难且昂贵？稳定币，一种与美元等稳定资产挂钩的加密货币，是将互联网的原始愿景带入货币的一种方式。

区块链是互联网的原生金融层。它们结合了公共协议的可组合性与私营企业的经济实力。它们具有可信的中立性、可审计性和可编程性。在此基础上加入稳定币，你就得到了前所未有的东西： 开放的货币基础设施。

将其想象成一个公共高速公路系统：私营公司仍然可以制造车辆、建立业务、打造路边景点。但道路本身是中立且对所有人开放的。

区块链网络和稳定币不仅仅是降低费用的工具；它们还在催生新的软件类别：

• 机器之间的程序化支付： 想象一个由AI代理驱动的市场，自动为计算资源和其他服务达成交易。

• 媒体、音乐和AI贡献的微支付： 想象设定一个预算并制定简单规则，交给“智能”钱包来分发支付。

• 透明的支付与完整的审计跟踪： 想象使用这些系统来追踪政府的支出。

• 无需复杂中介的全球商务： 现在已经可以以几乎零成本即时结算国际交易。

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美国证券交易委员会（SEC）关于稳定币的指导意见

迈尔斯·詹宁斯 a16z 政策主管兼总法律顾问
美国证券交易委员会（SEC）发布了关于稳定币的指导意见，明确指出哪些稳定币不属于证券法的监管范围。虽然该指导意见主要聚焦于中心化发行的稳定币，但对去中心化稳定币也有一些影响。 特别是：

• SEC的Howey和Reves分析可轻松应用于去中心化稳定币。 这意味着，如果去中心化稳定币不被营销为投资产品，且满足指导意见中列明的标准，它们同样应不属于证券法的范围。

• SEC强调利息支付可能将稳定币从消费产品转变为投资产品，这一点在Howey和Reves测试中均适用。 这在中心化发行和控制的稳定币背景下尤其合理。

• 并非所有支付利息的去中心化稳定币都是证券。 大多数支付利息的去中心化稳定币的收益并不依赖于“他人的创业或管理努力”来产生利息——一切都通过无人控制的去中心化智能合约处理。因此，它们不满足Howey测试。

• 支付利息的去中心化稳定币也不应满足Reves测试， 前提是没有发行人“为一般商业用途或融资重大投资筹集资金”，且储备金“足以完全满足按需赎回”。此外，对智能合约和储备金缺乏控制（即“去中心化”）大幅降低了稳定币相关的风险。

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