【原文内容·节选】
一、
纺织业务
1976 年我们纺织部门经营业绩惨淡。无论以销售利润率还是资本回报率来衡量，纺织部门的业绩都很差。在某种程度上，这是由于行业状况没有达到一年前的预期，但我们自身 的不足同样重要。在我们新开的 Waumbec 运营中，营销和产能没能很好的匹配。对机器和员 工能力判断的不当导致了不利于我们的生产成本上的差异。Ken Chace 一如既往地坦诚汇报 问题并一直通过勤奋的努力来纠正它们。他以工作为乐，即使经营环境非常困难。
虽然一季度预期会亏损。我们初步预计 1977 年纺织业务的盈利将等于或稍超过 1976年的水平。尽管目前的业绩不尽如人意，我们仍在寻找发展纺织业务的方法，并正在考虑一 个中等规模的收购。应当承认纺织业务无法提供一个高的投资回报预期。然而，我们恪守着 社会责任，它是新贝德福德和曼彻斯特的重要雇主，并相信未来获得平均的合理回报是可能 的。
二、
你会发现，我们的主要持股相对较少。我们基于公司的长期表现进行投资，并会仔细考虑如果整个收购公司所要考虑的因素：
（1）对公司有利的长期经济因素； （2）有能力且忠诚的管理层； （3）以整个收购企业的标准来度量，价格有吸引力； （4）是我们所熟悉的行业，我们能判断其长期的经济特征。
寻找到符合我们标准的公司很困难，这也是我们喜欢集中持股的原因之一。我们无法找到一百只满足我们投资标准的股票。然而，我们觉得集中持有少量我们已确认有吸引力的股票是非常舒适的。
【小磊陈读·心得】
1、“求诸于势，不择于人”，当业绩不达标的时候，巴菲特依然鼓励并称赞其管理者，这是难能可贵之处。
2、分析判断的逻辑和要素不求最全最细，只求最关键、最准确即可。巴菲特给出的要素总是简单至极，但却威力巨大。
3、集中持股是专注的一种体现，数量的多少和规模的大小都不能左右内心的选择，正如人生的选择，就是关键的几步。
