2016债市大盘点：如何坚守理性？

2016年年初至4月份，市场划出一条V型曲线。

2016年1月份信贷数据高企之后，市场普遍将之解读为年初信贷冲量，难以持续。在经济继续下行和货币政策宽松的预期下，“资产荒”继续驱使资金通过直接或委外的形式快速进入债市。

直至3月份公布的各项经济数据全面向好，市场方开始意识到政府刺激经济的颇具成效。市场观点亦迅速切换画风：经济U型反转、过热和通胀的观点不绝于耳。

若仅是基于基本面的调整，影响并不会太大，但让市场始料未及的是：在高层对“打破刚兑”容忍度提高之际，信用债开始集中出现违约，叠加营改增等利空因素，一、二级市场均受重大冲击，信用风险蔓延至流动性风险。

2016年4月份，地方国企东北特钢陆续公告多只债券无法兑付，其存续期债券总计数十亿元；央企中铁物资则直接暂停168亿元债券的交易。在很短的时间里，央企、地方国企的投资信仰受到打击。雪上加霜的是，存续期债券超过180亿元的中城建公告揭示自身“非央企”的身份。

信用风险集中爆发，带动利率债市场到期收益率上升。其导致的结果，除了让信用债踩雷者欲哭无泪、投资者获利回吐，还传导至一级市场。整个4月，118家发行人取消了债券发行，总规模达1144亿元，创历年同期最高纪录。