正文
来自矿工的抛售压力
如上图所示，现阶段：
1.每天大约有1,800 个新比特币被开采，如果比特币交易价格为10,000美元，那么相当于最新释放的比特币供应量每天可以为矿工提供18,000,000美元。
2.每月大约有 54,000 个新比特币被开采，如果比特币交易价格为10,000美元，那么相当于最新释放的比特币供应量每个月可以为矿工提供540,000,000美元。
3.每年大约有 657,000 个新比特币被开采，如果比特币交易价格为10,000美元，那么相当于最新释放的比特币供应量每个月可以为矿工提供6,570,000,000美元。
但是，比特币矿工必须要出售很大一部分比特币来支付电费，
对于那些电费较高的矿工，就必须出售更多比特币来支付电费成本，所以比特币网络上有很大一部分资本外流是由矿工推动的。
下一代比特币矿机如何如何平衡竞争环境
如上图所示，为了更好地说明比特币网络上不同的矿工类型，我们将按照电费价格将比特币矿工分成8个不同层级，具体如下：
第1层：电费低于0.025美元/kWh，占到比特币挖矿网络内矿工数量的5%；
第2层：电费为0.03美元/kWh，占到比特币挖矿网络内矿工数量的7.5%；
第3层：电费为0.04美元/kWh，占到比特币挖矿网络内矿工数量的15%；
第4层：电费为0.05美元/kWh，占到比特币挖矿网络内矿工数量的15%；
第5层：电费为0.055美元/kWh，占到比特币挖矿网络内矿工数量的20%；
第6层：电费为0.06美元/kWh，占到比特币挖矿网络内矿工数量的15%；
第7层：电费为0.065美元/kWh，占到比特币挖矿网络内矿工数量的12.5%；
第8层：电费高于 0.065 美元/kWh，占到比特币挖矿网络内矿工数量的10%。
在过去的八个月中，由于下一代比特币矿机发布，因此整个行业也发生了不少变化。与Bitmain S9 13.5T相比，Bitmain S17 Pro 50T虽然能耗高了50％，但是挖矿算力却高出300%。部署一台 S17 Pro 50T 矿机所拥有的算力，相当于部署了四台 S9 13.5T 矿机。
过去，第一层和第二层矿工在网络算力中所占比例较高，而且他们需要支付的电费其实并不高，所以这类矿工并没有太多意愿升级到新一代矿机。老一代S9 13.5 T矿机使用了16nm芯片，而新款S17 Pro 50 T使用的是7nm芯片，芯片创新升级让耗电量大幅下降，每TH挖矿算力所消耗的电能瓦数少了许多，下一代矿机让挖矿电费降低，将会给矿工带来巨大的财务影响。
另一方面，在电费相同的情况下，效率低下的老款矿机的劣势则会显现出来。对于第1层和第2层的矿工，通过升级旧款矿机来换取机会成本似乎并不划算，因为对于处在这两个层次的矿工来说，他们只需要与旧矿机保持竞争力即可，因为相比于和同行竞争，挖矿和“活下来”显然更重要。
但是，如果第3-8层的矿工都升级了下一代挖矿设备，此时第1层和第2曾的矿工将会被迫升级——即将到来的比特币“减半”将会触发这件事。
如下图所示，
一个处于第8层的矿工（电费为0.075美元/kWh），如果运行S17矿机的话，能够承受的关机价居然比一个处于第2层使用S9矿工（电费仅为0.03美元/kWh）的关机价还要低。
所以，一个处于第8层使用S17矿机的矿工能够比一个身处在第2层使用S9矿机的矿工“活得时间更长”。
另一方面，随着电费增加，为了获取越来越有利的机会成本，矿工将会抛售储备的比特币，以获取资金用于购买下一代挖矿设备。
2019年5月，一些有远见的矿工就已经预见到2020年区块奖励减半可能导致S9关机风险，因此在过去的八个月中，第3-8层的矿工积极引领了下一代挖矿设备硬件升级，而第1-2层的矿工则继续使用旧款S9矿机。
在下一代挖矿设备升级周期中，比特币网络算力可以提高80%，同时身处在第3-8层矿工拥有的算力比例也会得到进一步提升（因为随着新款矿机部署之后，处于第1-2曾的矿工算力份额将会被稀释）。
“有趣”的是，当前比特币网络的状况似乎并没有像环保主义者预测的那么糟糕（如上图所示），
那些环保主义者曾声称当比特币网络算力超过某个特定值之后，能源便会过度消耗，但是随着挖矿设备变得越来越高效，比特币网络算力所消耗的能源已经出现显著下降。
了解比特币矿工的行为
下面的分析将展示在不同电价下运营挖矿所获得的利润是如何驱动矿工抛压。
在挖矿难度的影响下，一些无利可图的矿工可能会无奈选择关机。
我们提供了一种基于博弈论的模拟分析，可以说明各种情况下矿工的行为和决策。需要特别说明的是，
我们的分析只是为了说明比特币区块奖励减半前后处于特定价格水平对比特币挖矿网络的影响，而不是投资建议。
对于这次模拟分析，我们假设每一层级内的所有比特币矿工都使用单一的、平均kWh电费费率。这种分析方式比较简单，可以估算出每个层级比特币盈亏平衡价格阙值到来时矿机的“关机数量”。一旦矿工关机，就会形成瀑布效应，随后的网络难度调整幅度和幸存矿工的盈利能力都会得到进一步扩大。基于这些假设，该模型创建了一个“步骤图”，这样可以概念化地解释说明情况，而且更顺畅、更线性地反映实际应用。
为了保持一致，本文在正式分析之前拟提前做出几项声明：
1、比特大陆S17代币下一代矿机，比特大陆S9代币老一代矿机。目前，下一代矿机网络算力和老一代矿机网络算力分别占到比特币全网算力的61.38％和38.63％。
2、对于每一个层级中的矿工来说，电费假设是统一的，并且每一层中的所有矿工都给予平均电费费率。因此，在本文分析中，每一层级的矿工收支平衡成本均相等，而且假设当比特币价格触及“关机价”后所有矿机都会全部关闭。
3、在分析过程中，没有新的矿工加入网络。
4、每一个层级中的S17和S9矿机数量百分比将根据下表中的分布而变化：
在所有层级的矿工中，我们分析发现他们使用S17和S9矿机所占的网络比例如下：
第1层：S17矿机网络占比为4.50%，S9矿机网络占比为0.50%；
第2层：S17矿机网络占比为5.63%，S9矿机网络占比为1.88%；
