正文
长期外币信用等级：
AA
i
-
评级展望：稳定
本次评级时间
2020年9月22日
[1]
本评级结果为主动评级结果，评级资料主要来源于公开信息，与委托评级相比，评级调查工作（可能无）和评级信息存在不充分等局限性。联合资信不对评级报告所记载内容的真实性、完整性、及时性作任何保证。本评级结果和评级报告中记载的内容不应作为对任何投资行动的建议，联合资信不对因使用此评级结果或评级报告中记载的内容所造成的任何损失承担任何责任。
评级概况
联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）对马来西亚的主权信用进行了跟踪评级，决定维持其长期本、外币信用等级AAi-，评级展望由“稳定”调整至“负面”。该评级结果表示马来西亚的主权信用风险很低，按期偿付债务本息的能力很强。
2019年以来，政府治理方面，马哈蒂尔政府执政联盟内部冲突较多，使得政局稳定性有所下降。宏观经济方面，受到居民消费和进出口表现强劲的影响，马来西亚经济继续保持中速增长；受国际油价走跌影响，物价水平保持继续回落；就业市场继续保持良好运行，失业率继续保持较低水平。结构特征方面，马来西亚经济发达程度尚可，人均GDP较上年小幅上涨；以消费为主的经济结构抗风险能力较强，产业结构较为合理且房地产业、旅游业以及金融业发展强劲；银行资本充足且坏账率极低，银行资产质量较好且银行盈利能力小幅升高。公共财政方面，由于政府加大推进工业4.0建设，导致政府赤字率与上年基本持平，但政府债务压力小幅上升，财政收入对政府债务的偿付实力明显下滑。外部融资方面，受益于自身地理位置优越，贸易和经常账户常年保持盈余；借助东亚产业转移，马来西亚政府进一步鼓励外资流入；马来西亚外债水平较低，经常账户收入和外汇储备对外债总额的保障能力较强。
2020年以来，一方面，马哈蒂尔递交辞呈并宣布他所领导的土著团结党退出执政联盟，引发政局动荡。另一方面，受新冠疫情冲击以及国际供应链断裂的影响，贸易和投资对经济的拉动作用不足，二季度马来西亚经济增速大幅下跌至-17.1%，创1998年四季度以来的最差纪录。考虑到疫情的逐步控制，后年半经济有望逐步恢复，预计全年经济增速会下滑至-1.5%左右。
评级关键驱动因素
主要优势：
1.在消费和贸易的拉动下，马来西亚经济继续保持中速增长，物价与就业处于健康区间
从经济表现看，2019年马来西亚经济规模进一步上涨至3,653亿美元，实际GDP增速达到4.3%，虽然较上年小幅下降0.4个百分点，但仍高于AAi级和AAi-级国家平均水平。马来西亚经济保持中速增长，一是因为马来西亚借助自身航运地理优势积极发展对外贸易，净出口对经济的拉动作用大幅提升15.8%；二是因为政府取消消费税并提高最低薪资释放出强劲的消费活力，使居民消费对经济的拉动作用大幅提升8.71%。但是，本年度政府投资规模略低于2,000亿林吉特的政府目标，导致政府投资对经济增长造成一定拖累（-9.7%）。从物价市场看，受国际油价走跌的影响，2019年马来西亚CPI增幅下降至0.7%，较上年小幅走低0.3个百分点，与AAi级国家平均水平基本持平。从就业市场看，2019年马来西亚失业率依旧维持在3.3%的低位，与AAi级国家平均水平基本持平，反映出其就业压力较小。
