宏观专题 | 债券空头在买数字？

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同时，美联储持续通过缩表计划 ( 主要是国债 ) 从货币市场抽走流动性。

图片来源于： crossborder

流动性真的会持续下滑吗 ? 对于这个结论来说，或许还过于悲观。全球资金流认为，财政部最终可能会放弃重建 TGA 的目标。事实上，他们已经在采取措施，绕开美联储，通过银行系统注入更多流动性，具体操作有， 1) 放松 SLR( 补充杠杆率 ) 限制，让银行有更大空间购买国债 ;2) 通过增加短期国债来为赤字融资，不仅缩短了债务久期，也间接提高了市场流动性银行普遍偏好这些短期证券，近期美国银行国债持有量回升就是明显证据。这实际上就是赤字货币化，也称之为“财政部版量化宽松”。

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在这种情况下，中国央行已出现重大政策转向，过去 6 个月中，中国央行向市场注入了超过 8 万亿元软币的流动性，与去年相比形成了鲜明对比。虽然由于监管限制，数字在东大的直接持有仍受限，但来自香港券商的信息显示，中国投资者对数字的需求激增，这与近期金价飙升的走势相呼应。

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