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当然，美国发起的关税战可谓是 “杀敌一千，自损八百”，甚至有时可能是 “杀敌八百，自损一千”。目前美国经济也似乎处于悬崖边缘，我们的美国首席经济学家 Michael Gapen 认为，
美国经济即便现在还未正式进入衰退阶段，但也已经非常接近了
，可以说其经济衰退的概率达到了五五开。美国经济在一季度可能呈现零增长的态势，并且这还是在关税正式生效之前的情况。大家可以想象，倘若关税长时间维持在当前的高水平，将会严重打击企业信心和消费者信心，甚至可能导致美国资产价格下跌的负反馈循环出现。与此同时，美国短期的刺激政策力度不足。从财政方面来看，所谓的联邦政府效率改革所节省下来的资金有限，目前一时之间也难以找到更多的减税空间。与此同时，美联储短期内较为关注关税引发的通胀上升问题。因此，美联储降息的时间有可能会比市场目前所预期的要晚。
从货币到财政，美国短期刺激的力度可能不足，这也导致美国经济目前面临衰退的概率为五五开，正处于悬崖边缘。
对于整个亚洲而言，也都会受到影响。亚洲有许多以外贸为主导的经济体，其中比较典型的如韩国、泰国、马来西亚等经济体，在此次关税战以及美国经济可能衰退的风险下，受到的冲击最为严重。因此，我们
下调了整个亚洲的整体经济增长预期，从去年四季度的 4.8% 下调至今年四季度的 3.6%，季度经济增长轨迹下降了接近 1.2 个百分点。
不过，在亚洲地区中，印度和澳大利亚所受的影响相对较小。关于印度的情况，我稍后会单独阐述，因为大家对于产业链转移的问题比较关注和担忧。当然，亚洲各国会通过降息来应对经济压力，据我们平均统计，一些国家可能会降息 50 至 150 个基点。
就中国而言，一般来说，货币政策只是起到辅助提振信心的作用，
更多地还是要依靠财政政策。
那么在政治局会议之后，中国会采取怎样的应对措施呢？目前来看，决策层将基调定在了二季度，要加快落实两会已经批准的 2 万亿广义财政扩张政策，其中包括继续保持地方债在一季度快速发行的势头，在二季度继续加快发行，并适时进行降准降息。我们认为，
未来二季度大约有 15 个基点左右的降息空间
，降息幅度不大，更多地是起到象征意义，用于提振市场信心。此外，还提出要推出一些贷款工具、定向信贷工具来支持科技创新和消费领域的发展。不过，这些并非直接的财政工具，其运作效果可能相对间接，难以立即产生显著的刺激作用。通常情况下，是中央银行给予商业银行一些激励措施，例如提供利息较低的定向信贷工具，如果商业银行对科技创新领域的贷款增加，或者消费贷款增加，就会给予其更低成本的信贷工具。但这些工具的作用相对有限且间接，所以大家真正看好的还是财政政策。然而，根据这次政治局会议确定的基调，财政政策要等到二季度将现有的政策工具充分运用之后，也许到了下半年会按照我们的预期，推出额外 1 万亿到 1.5 万亿人民币左右的补充预算。当然，
如果五、六月份经济数据下滑较为严重，也有可能提前加大政策力度。
与市场预期相比，
房地产政策方面可能略显平淡。
政治局会议对于房地产政策并没有太多新的表述。此前市场多次期盼能够加大房地产收储力度，加强对一些房地产债务的整合力度，以及进一步刺激需求端，但从此次会议来看，这些方面不会有特别新的举措，依然较为保守。这就是整体的政策安排，也就是说有一些前期的指引，要做好储备政策工具，但政策力度相对较为温和。我认为这一过程是可以理解的，毕竟通常情况下大家都是在看到经济数据之后才会做出反应。尤其是我刚才提到，在过去几周在北京与体制内外的各类智库交流时，有一部分声音和研究在一定程度上淡化了这次关税战对中国经济的冲击，总认为我们能够承受。
