存单周报（0609-0615）：等待7月理财增长带动的短端行情

冠南固收视野 · 公众号 · 证券 · 2025-06-16 07:30

主要观点总结

本报告主要分析了近期存单市场的发行情况、需求状况、估值、比价及风险提示。供给方面，净融资上升，期限结构拉长；需求方面，货基和理财成为二级配置主力，一级市场募集率小幅提升；估值方面，存单定价小幅波动；比价方面，跨半年资金风险有限，等待7月短端行情。最后，报告还提醒了流动性超预期收紧的风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 供给方面

净融资上升，期限结构拉长，国有银行和股份制银行的存单发行占比上升，城商行和农商行占比下降。存单发行加权期限收窄。

关键观点2: 需求方面

货基和理财成为存单二级市场配置主力，一级市场募集率小幅提升。农村金融机构的净买入转为净卖出，而股份行的净卖出缩小。

关键观点3: 估值方面

存单定价小幅波动，一级定价方面股份行存单定价小幅下行。二级收益率方面，AAA等级存单收益率小幅下行。

关键观点4: 比价方面

存单与资金价差继续小幅走扩，跨半年资金风险有限，等待7月短端行情。

关键观点5: 风险提示

流动性超预期收紧，需要注意市场变化带来的风险。

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供给：净融资上升，期限结构拉长

供给方面，净融资上升，期限结构拉长。本周（6月9日至6月15日）存单发行规模为10413.70亿元，净融资额为1622.60亿元（6月2日至6月8日为810.60亿元）。供给结构上，本周国有行发行占比由26%上升至29%；股份行发行占比由28%上升至30%；城商行发行占比由38%下降至34%；农商行发行占比由8%下降至7% 。期限方面， 1M存单发行占比由1%上升至3%，3M存单发行占比由23%上升至28%，6M存单发行占比由40%下降至17%，9M存单发行占比由15%上升至18%，1Y存单发行占比由21%上升至34%。存单发行加权期限收窄至7.58个月（前值为6.99个月）。下周（6月9日至6月15日）到期规模小幅下降，存单到期规模为10198.40亿元，周度环比减少1837.9亿元，到期主要集中在国有行、城商行和股份行，基于期限视角，6M存单到期金额最高，为3976.90亿元。