《中国金融》｜中长期资金助力资本市场发展

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《实施方案》通过明确险资、养老金、公募基金的权益配置目标，将为 A 股市场注入可观的增量资金，其长期性与稳定性显著优于短期资金，有助于提升 A 股中长期投资价值。

第一，险资增量将进一步发挥市场支撑作用。 根据《实施方案》要求，大型国有保险公司自2025年起需将每年新增保费的30%用于投资A股（含权益类基金）。2024年第三季度末，保险业资金运用余额32.2万亿元，权益资产（股票+证券投资基金+长期股权投资）合计占比20%。假设大型国有险资占比50%，以2024年保费数据测算，以新单、总保费两个口径来看，每年险资（寿险+财险）增配A股资金分别为0.43万亿元、0.85万亿元。叠加推动第二批保险资金长期股票投资试点（规模1000亿元）落地，险资增量资金对市场的支撑作用将进一步增强。

第二，养老金增量潜力大。 截至2023年末，我国养老金体系第一支柱（全国社保基金+基本养老保险基金）与第二支柱（企业年金+职业年金）合计规模约为16.6万亿元。若养老金权益资产配置比例从当前的10%提升至15%，预计可释放增量资金约0.83万亿元；若提升至20%，增量规模将达1.66万亿元。

第三，公募基金持续扩容。 2025年1月23日，中国证监会主席吴清在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上表示，明确公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%。以2024年末公募基金持股市值5.9万亿元为基准，每年增量资金规模约为0.59万亿元。在权益类基金产品注册机制优化的推动下，公募基金对A股的配置力度有望持续提升。

综合测算，险资、养老金、公募基金每年合计可为A股带来1.4万亿元至2.3万亿元的增量资金。截至2024年第三季度，保险资金权益资产为6.5万亿元；截至2024年第四季度末，公募基金持股市值5.9万亿元，“陆股通”持股市值2.2万亿元。对比当前市场存量规模，《实施方案》带来的增量资金不仅体量可观，而且更具长期性与稳定性。这些资金将显著改善市场微观流动性结构，提升中长线资金与短线资金比例，并为A股估值中枢上移提供坚实基础。

制度与考核引入“长期主义”提升配置动力

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