创业板究竟什么在涨？起点or终点？

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因此，可以看出，创业板行业整体增速有较为明显的回升趋势，增速外推延续的可能性较大，此时我们不禁思考，从图上看，2016年也是处于同比回升状态，为何股价表现却持续下跌？这一方面是因为在经历三次股灾之后市场风险偏好降到冰点，另一方面也是因为创业板的估值水平较高，仍需消化估值。今年在去年基数较高的情况下，利润的同比大幅回暖，同时估值也处于历史相对较低水平，因此创业板投资机会值得关注，估值情况参见下图：

二、 本轮创业板究竟是什么在涨？

近期创业板在各行业各板块此起彼伏中屡屡走高，那么本轮到底是什么类型的创业板股票在涨呢？我们将创业板所有股票去除2017年新上市的和7月18日至今无完整交易的股票，共得到531只，取Wind2017年一致预期PE（若不存在则取当前股价对应的PE），得到7月18日至今上涨个股的分布情况如下所示：

可以看出，50倍以下PE品种占到总品种的60%，近两年估值下降较快。PE在60以下区段，PE越高涨幅越大，60以上PE涨幅跟40-50PE区间涨幅接近。可见本轮截至目前创业板上涨并不是延续今年前8个月的投资主逻辑（即寻找估值较低且有成长性的价值股），创业板这一阶段的上涨主要是周期股出现分歧、市场热情提高和证金增持等共同作用下，超跌和主题板块引领的高弹性品种上涨行情 。在继续看好市场总体行情的基础上，我们认为未来创业板的真成长性的价值股会出现进一步的补涨和估值修复，创业板依然有较大空间。下图为创业板涨幅前50名个股涉及的主要主题：

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