稳健经营与高股息率的快消巨头---康师傅跟踪报告

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4. 对公司分红政策的持续性进行分析，我们相信公司未来能够保持在 80% 至 100% 的派息区间内；

5. 业绩及展望 。

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一、原材料走势

1. 方便面原材料

棕榈油： 截至 11 月末，平均价格指数 159 点，同比 +34.8% ，较年初增长 39% 。棕榈油在经过一轮盘整后，在下半年持续上涨，表现出了颇为不寻常的一面。这一定程度上会干扰方便面行业盈利修复速度。

2. 饮料原材料

PET ： 截至 11 月末，平均价格指数为 122 点，同比 -11.4% ，较年初下降 -13.8% ，回落继续较为明显。该产品与石油价格趋势息息相关，若油价平衡，对我们预计将带来积极影响；

白砂糖： 截至 11 月末，平均价格指数为 112 点，同比 -12% ，较年初下降 -6% ；

目前，方便面原材料棕榈上涨明显，但部分会被米粉所抵消，较 2022 年情况已是显著好转，后续若原材料端无法带来更为积极影响，可能需要在运营方面有更多的表现。

饮料业务相对方便面则要轻松很多，白糖、 PET 等都向更利于的一面在运行，由于康师傅饮料业务净利率仅有 3% ，在业务收入持续扩大后，原材料所带来的利润弹性可能更高。

二、同行资讯

统一企业于 11 月 12 日发布 24Q3 季度利润概况， Q3 季度实现利润 6.7 亿，同比增长 13.5% 。

1. 根据华泰证券研报数据：

1 ）收入方面， 24Q3 饮料业务增势延续，录得低双位数增长；食品业务录得中低单位数收入正增长，其中方便面业务收入实现中高单位数增长，部分承接了康师傅产品提价后的溢出份额，茄皇、红烧牛肉面

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