AIOT第二曲线何时爆发？全球企业数字化探路先锋路在何方

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或许讲好智能物联的故事，海康作为主人公是最佳人选，我们看到这个市场是长期向好的，但短期在这样复杂的环境下能稳定发展，好好的将故事继续往下讲已属不易。

AI赋能时代，大模型为企业数字化转型的未来发展提供长期动能，海康威视在企业数字化方面是走在了全国甚至全世界最顶尖的位置。

作为 AIOT（智能物联）龙头，海康威视的观澜大模型除了基础通用大模型之外，还根据不同的行业需求分别形成许多的行业大模型助力企业、政府发展。

公司公告自 10月18日起6个月内控股股东及其一致行动人拟增持公司股份，其中，中电海康拟增持2-3亿元，电科投资拟增持金额1-2 亿元；公司董事长提议以不超过40元/股的价格回购资金总额20亿-25亿元的股份。

公司发布大额增持及回购计划彰显了公司控股股东及管理层对于公司长期发展信心 ，再发回购计划，尤其在 Q3业绩表现不佳的时候，最能稳定“军心” 。

业绩： 前三季度营收实现 649.91亿元，同比+6.06%，归母净利润81.08亿，同比-8.4%，扣非归母净利81.51亿元，同比-3.67%，略低于预期，预计是市场需求疲软叠加公司主动对经销商进行降库存。24Q3单季度，公司实现营收237.82亿元，同比+0.33%；归母净利润30.44亿元，同比-13.37%；扣非归母净利润29.08亿元，同比-15.11%。

02. 主要内容

一、公司现金充裕，资产结构有所改善，有息负债率、资产负债率继续下降。营运能力，应收账款周转天数有所提升，从半年报中看出应收账款账龄呈现继续恶化趋势，不过从公司的坏账准备计提来看公司还是做好准备了，计提还是比较充分的，公司在应收款管理上依旧比较谨慎。应付账款周转天数 134.77天，同比增加9.72天，占上游资金能力强。存货周转依然慢，但是有所改善。

二、 收入端：海康威视 24年第三季度表现较差，国内需求疲软，海外整体平稳，业绩不及预期。 传统业务短期仍承压，海外、创新业务为拉动公司增长的支撑。

三、第三季度运营费用继续提升，费用率维持提升趋势。海康威视盈利能力保持稳定，但费用率提升影响净利率下降。

四、现金流继续承压。

五、业绩与估值

1.业绩预期。下修全年预期。

2.下调估值。 （星球专享）

（ 1）财务分析——现金及负债

公司现金充裕，资产结构有所改善，有息负债率、资产负债率继续下降。 24Q3海康现金类资产就是货币资金282.61亿，占总资产的22.77%，对应利息收入7.12亿，对应利息收益率为2.52%，公司现金充裕，足以支持日常经营活动开支

负债端有所改善， 24Q3资产负债率32.96%，同比下降6.79pct，主要是提前还款了，短期负债减少12亿，长期借款减少了33亿，公司有息负债共80.71亿，有息负债率6.5%，环比下降5.31pct。

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