算力鬼故事

调研纪要 · 公众号 · · 2025-04-02 22:09

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更少的移民，赤字减少，政府支出减少带来的GDP预期短期下调，今年1季度的GDP预估已经是-0.5%。更多的不确定性会影响资产的中期定价，核心关税本身或不一定直接触发衰退，但会改变企业的投资意愿，影响利润率扩张（margin expansion）和资本开支投入。

结论： AI硬件的周期大概率进入了一个需要消化的整合阶段，但根据估值肯定是不到泡沫。短期先等关税博弈战的落地的确定性，长期仍然需要看推理需求膨胀的持续性（GB200之后？），模型测的前瞻性发展（V4/R2/GPT5，多模态etc），AI Agent的可行性等等。对于AI应用，在通用AGI达到之前，或许AI就是一个帮你在特定垂直领域的降本增效的助手，一个垂直领域的工具或顾问，并不像互联网那样是个全新的东西。它非常好，但可能不像大家想象中是那个样子的好。

关于 CoreWeave 、以及微软取消租约的反面看法：

1、如广泛报道的那样，一些项目的暂停出现了一些动向，但这与需求关系不大。更多地与下一个技术平台的迭代有关（换液冷）。事实上，新的 Blackwell 技术甚至还没有完全安装 / 完善，这使得客户需要更全面地评估如何应对 2-3 年后的下一代技术。