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但部分资源性省（直辖市、自治区）工业企业盈利下滑严重，其中下滑排名前三的为山西同比下跌49.6%，黑龙江同比下跌33.3%，吉林同比下跌24.8%。此外，北京、内蒙古、广东、安徽、青海、新疆、陕西、宁夏等地，企业盈利跌速均在10%以上。18个工业企业利润上涨的省（直辖市、自治区）中，西藏增速最高，同比上涨107.6%，另外河北、广西、河南、贵州、海南同比增速超过20%。
2025年第一季度各地财政收支增速分化，各地区财税走势整体偏缓，财政支出有所提速。
重点省（直辖市、自治区）的一般公共预算支出增速整体低于非重点省（直辖市、自治区），收入增速整体高于非重点省（直辖市、自治区）。
土地市场依旧承压，
全国30个地区的土地市场中，有15个省（直辖市、自治区）成交额实现同比增长，8个省（直辖市、自治区）成交面积同比增长，或主要由于一二线供应优质地块，可持续性仍有待观察。
风险提示：
统计数据误差、政策边际变化超预期、基本面修复超预期
各地2025年第一季度经济、财政和融资数据相继公布，我们通过盘点各地经济增长、财力以及融资状况的变化，分析各地发展态势和未来债务风险。
一、各省（直辖市、自治区）经济情况
2025年第一季度，经济大省继续挑大梁，
分省（直辖市、自治区）来看，广东、江苏第一季度GDP总量均超3万亿元，分别为3.35万亿和3.31万亿，占全国GDP总量的10.52%和10.38%，山东、浙江第一季度GDP均超过2万亿元，占比分别为7.36%和7.00%。2025年第一季度前四大省（直辖市、自治区）GDP占全国GDP总额的35.26%，占比与2024年同期占比基本持平。
从各省（直辖市、自治区）GDP增速来看，非重债省（直辖市、自治区）平均同比增速为5.61%，整体表现优于重债省（直辖市、自治区），平均同比增速为5.28%，但内部分化较大。
2025年第一季度，我国GDP为31.88亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%。12个重债省（直辖市、自治区）第一季度同比增速平均为5.28%，低于非重债省（直辖市、自治区）的5.61%。但省（直辖市、自治区）间分化较大，甘肃作为重债省（自治区）之一，经济增速位列全国第四，而山西、海南、广东等非重债省（直辖市、自治区）第一季度经济增速却在全国处于后列。
而从工业部门工业增加值来看，2025年第一季度31个省（直辖市、自治区）工业增加值均同比增长，中西部省（直辖市、自治区）增长领先。12个重债省（直辖市、自治区）第一季度工业增加值平均同比增长为7.16%，低于非重债省（直辖市、自治区）第一季度同比的平均增速8.29%。
2025年第一季度湖北、江苏、山东、福建、广西、江西、河南、浙江、安徽、吉林、宁夏、海南、陕西、贵州、甘肃、西藏等16个省（直辖市、自治区）增速高于全国平均水平，西藏同比增长17.9%，甘肃同比增长11.0%，贵州同比增长10.3%，是增长最快的三个省（直辖市、自治区）。
其中，西藏自治区、甘肃、贵州3省规模以上工业增加值同比增速涨超10%。浙江、江苏、山东等工业大省的增速也超过了8%
2、需求面
一线消费表现继续相对较弱。
从社零数据来看，2025年第一季度消费增速为负的是北京、天津、上海，社会消费品零售总额全年分别同比下滑3.3%、2.3%、1.1%，西藏、湖北、河南等中西部省（直辖市、自治区）表现领先。从居民端城镇居民人均消费来看，北京表现同样较弱，2025年第一季度度仅增长2.07%。表现较为强劲的则是基数较小或经济强劲的地区，如西藏、江苏、贵州等地。
一季度整体外贸景气度较好，中西部增速较高。
