巴菲特致合伙人的信1962年

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巴菲特不做预测股市涨跌或经济波动的事。

巴菲特选择投资的依据是价值高低，不是流行与否。

巴菲特在每一笔投资中，都追求极大的安全边际并分散投资，力图将永久资本损失（不是短期账面亏损）的风险降到绝对值最小值。

巴菲特的妻子，子女和巴菲特自己所有净资产都投在合伙基金里。

巴菲特认为自己的长期收益率能超越道指10个百分点就顶天了。

巴菲特接下来讲基金公司的业绩，这部分我就略过了。

后面巴菲特跟我们讲了，复利的喜悦。

对于复利，想要非常有钱，有两个办法。

1、活得长

2、以相当高的收益率让资金复利增长。

接下来巴菲特做了个表格。以10年，20年，30年。以5%，10%，15%的收益率来算。尽可能提高投资时间，和提高收益率。是财富增长的密码。

接下来，巴菲特再次重申他的三个类型的投资方法。

第一类低估的股票。

在巴菲特的投资中，低估类的股票是占比最大的。这类投资赚的钱比其他两类都多。

一般以较大的仓位（每只占我们总资产的5%-10%）持有5、6只低估的股票。以较小仓位持有其他10或15只股票。

低估类的股票获利时间有时候很短，有时候则需要几年。

在买入时，很难找到任何令人信服的理由来解释这些低估的股票怎么就能涨。

正因为黯淡无光，正因为看不到任何短期上涨的希望，才能有这么便宜的价格。

付出的价格低，得到价值高。

在低估类中，我们买入的每只股票价值都远远高于价格，都存在相当的安全边际，分散买入多只就形成一个既有足够安全保障，又有上涨潜力的投资组合。

对于低估类，我们本来就没有打算赚到最后一分钱，能在买入价与产业资本评估的合理价值中间的位置附近卖出，我们就很满意了。

很多时候，我们买低估的股票是跟着大股东吃肉喝汤，我们觉得大股东有计划优化资源，转化没有盈利能力或利用率低的资产，我们就跟着买。

桑伯恩和登普斯特这两笔投资中，我们亲自动手优化资源，但是在其他条件一样的情况下，我们更愿意让别人做这个工作。

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