美女的生意不好做了，这家曾经市值千亿的女鞋霸主即将被贱卖……

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就在上个月15日，百丽国际发布2016/17财政年度第四季度业绩盈利警告。这也是百丽国际集团上市10年首次录得连续利润下滑。

来源：港交所披露易

公告中称，2016/17财年第四季度，百丽国际的鞋类业务同店销售下降6.2%。并且，董事会预期，财务业绩所录得的权益持有人应占利润将减少约15%至25%。

至于原因，公告中归结为以下两个方面：

一是由于鞋类业务表现持续疲软，导致部分与鞋类业务有关之商誉及其他无形资产因减值而需计提减值亏损；

二是鞋类业务的收入、毛利及经营溢利均较2016年度同期下降等。

百丽国际从女鞋起家，后来，随着集团业务的发展，由单一的鞋类业务增加了代理销售运动鞋服业务。之后，这两大板块业务呈现较明显的分化。其中，运动、服饰业务在经历调整后，保持较为良好的增长态势。而原本主营的女鞋类业务则逐年呈现同店销售下滑、盈利能力降低的弱势。

从近几年百丽国际的财报中可以发现，2012年之前，除了2008年，百丽国际的净利润增长均保持在20%以上的速度，2012年则仅增长了2%，此后，增速就再也没上过两位数。 从2014财年的47.639亿元跌至2015年的29.341亿元，这是百丽国际首次录得上市9年首次利润下滑，并且衰退幅度极大。

2015年，是一个重要的转折点。2015年百丽国际的年报显示，百丽国际的经营溢利为42亿，对比截至2015年2月28日止年度下降32.2%。

我们也可以从两个重要的指标上分析，一是库存，二是毛利率。此前业内分析称，近几年百丽国际的库存较大。从百丽国际公开的财报来看，2015年2月28日到2016年 2月29日年报显示，库存由63亿增加到68亿。而公开的2016—2017中期财报显示，截止2016年8月31日，库存已达77亿。由此看来，库存的确是在不断增加。

来源：百丽国际2015年年报

来源：百丽国际2016—2017中期财报

另外，毛利率也是一个重要的衡量指标，在其他条件不变的情况下，毛利额大，毛利率高，意味着利润总额也会增加。百丽国际公布的过去五年财报显示，

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