正文
山西汾酒
：
12月25日，武跃飞出任汾酒集团总经理。
简历：武跃飞，1968年出生，曾任职汾阳市委书记，朔州市委常委、朔州市政府党组副书记、副市长。
泸州老窖
：
12月24日，泸州老窖决定聘任唐栋良先生为公司副总经理。
简历：唐栋良，男，1977年出生，研究生，曾任泸州市龙马潭区政府副区长，泸州市江阳区委常委、区政府副区长，泸州市江阳区委副书记、区政府区长。
金沙酒业
：
12月6日，由李濮出任金沙酒业党委书记、总经理。另有信息显示，李濮同时任金沙酒业营销中心总经理。
简历：李濮，毕业于贵州大学法律专业，2007年加入华润，历任华润雪花啤酒河南区域公司总经理、贵州区域总经理等职位，2021年任华润啤酒贵州区域党委书记。
12月26日，王维龙任金沙酒业副总经理、营销中心总经理。
简历：王维龙，出生于1976年，现年48岁，历任酒鬼酒供销有限责任公司总经理助理兼市场总监、副总经理，壹玖壹玖酒类平台科技股份有限公司董事副总裁，环球佳酿酒业集团有限公司总裁等职。2020年8月，王维龙被任命为四川沱牌舍得营销有限公司总经理。2023年1月起担任舍得酒业副总裁兼营销运营管理中心总经理。
酒鬼酒
：
12月20日，郑轶辞去公司总经理职务，辞职后仍担任公司副董事长职务，聘任程军为公司总经理。
简历：程军，1975年出生，此前曾任中粮长城酒业有限公司董事、党委书记、总经理，2020年4月至2021年8月任酒鬼酒股份有限公司董事、副总经理。
数据更新：飞天茅台批价环比略有下降，茅五库存维持稳定
据“今日酒价”统计，贵州茅台：本周飞天茅台（散）批价约2210元，批价环比略有下降；五粮液：本周批价为950元，批价总体维持稳定；泸州老窖：本周批价为860元，批价总体维持稳定。
投资建议：政策催化下或迎白酒结构牛市，推荐攻守兼备两条主线
24Q3酒企主动控速，力争在发展中解决供需矛盾和库存压力，更应关注后续增速可持续及宏观政策催化下的预期转向。重视“高势能延续”、“低基数修复”两条主线：
①高势能延续的确定性：高端酒推荐五粮液/贵州茅台，次高端及区域酒推荐古井贡酒/山西汾酒/迎驾贡酒/今世缘；
②低基数修复的弹性：高端酒推荐泸州老窖，次高端及区域酒推荐老白干酒/水井坊。
【大众品板块】布局高景气度子板块，关注潜在催化个股
板块回顾：本周大众品板块有所调整
板块涨幅方面
：乳制品（+1.62%）、啤酒（+1.20%）、肉制品（+0，14%）涨幅较大，速冻食品（-3.79%）、其他酒类（-3.35%）、休闲食品（-2.23%）跌幅较大。
个股涨跌方面
：来伊份（+20.21%）、香飘飘（+13.25%）、好想你（+8.57%）、龙大肉食（+8.05%）、金禾实业（+4.26%）涨幅居前，莫高股份（-19.22%）、绝味食品（-15.11%）、海南椰岛（-13.93%）、麦趣尔（-12.32%）、威龙股份（-11.91%）跌幅居前
青岛啤酒董事长换届速递：β修复与α催化共振，看好向上弹性
事件：董事长黄克兴先生因已届退休年龄，向公司董事会提出辞任申请。经公司董事会表决，同意选举姜宗祥先生为公司第十届董事会董事长，并兼任公司总裁职务，同意委任姜宗祥先生为公司第十届董事会战略与投资委员会主席。
青岛啤酒股份为我们11月以来核心推荐标的，我们于12月初发布更新报告，看好青啤在行业β修复与α共振下的向上弹性，持续推荐。
我们认为此次管理层换届为积极催化，新任董事长姜宗祥先生具有丰富的啤酒行业公司治理、战略管理、数字化转型、供应链管理及生产经营经验，与黄克兴先生合力推动了公司发展，我们看好公司战略延续，看好餐饮修复+公司治理改善下25年向上弹性。
推荐逻辑：伴随政策催化下消费复苏，叠加24年库存去化、管理层换届&餐饮恢复等多重催化，我们预计青啤未来收入或有望超预期，持续推荐。
1）量：青岛啤酒24Q1-3销量表现显著慢于行业（主因餐饮、天气较弱，公司主动处理虚出库），伴随消费券驱动餐饮链修复，经典所在的6-10元价位或有望引领增长，25年销量恢复或超预期。
2）价：今年啤酒行业6-10元价位升级延续，且公司于23年提前布局青岛原浆、水晶纯生等超高端产品，当前青啤吨价较重啤、百威仍有15%+的提升空间，25年高端化有望继续演绎。
3）公司治理：董事长迎换届，在24年公司对内部结构和渠道进行梳理完善的背景下，姜总上任或有积极催化。
附：姜宗祥先生，现年52岁，山东工业大学本科毕业，南开大学经济学硕士。现任本公司党委书记、董事长、总裁，青岛啤酒集团有限公司党委书记、董事长。曾任青岛啤酒（芜湖）有限公司副总经理，本公司战略投资管理总部副部长、信息管理总部部长及制造中心采购管理总部部长、制造总裁助理兼采购管理总部部长、副总裁兼供应链总裁等职。具有丰富的公司治理、战略管理、数字化转型、供应链管理及生产经营经验。现为山东省第十四届人大代表。
投资建议：
我们针对2025年大众品板块的投资主线，主要总结为两点，即景气度主线和修复主线：1）重视当下行业景气度持续或2025年景气度有望上行的子板块，重视收入向上或业绩驱动带来的投资机会。板块选择主要为：零食=饮料＞乳制品＞预调酒/威士忌。2）促消费政策驱动下，内需有望持续修复，重视餐饮供应链相关板块的业绩修复和估值修复带来的机会。修复顺序上：小B＞大B＞C端；个股选择上：在餐饮供应链相关板块中（速冻、啤酒、复合调味品、传统调味品、卤味）B端占比和小B占比高的标的有望率先修复；在投资策略上，我们认为首选景气主线，再抓修复机会，龙头个股优先。推荐标的：三只松鼠、青岛啤酒、天味食品、宝立食品、东鹏饮料、伊利股份、海天味业、盐津铺子、安琪酵母、安井食品、仙乐健康、新乳业、颐海国际。
风险提示：
白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。
1 本周行情回顾
12月23日~12月27日，5个交易日沪深300指数上涨1.36%，乳制品板块上涨1.62%，啤酒（+1.20%）、肉制品（+0.14%）、非乳饮料（+0.10%）涨幅居前，白酒板块下跌0.18%。具体来看，白酒板块中口子窖（+1.30%）、贵州茅台（+0.46%）、老白干酒（+0.14%）涨幅居前，皇台酒业（-10.12%）、金种子酒（-4.82%）、华致酒行（-3.33%）、天佑德酒（-3.33%）跌幅较大。大众品板块中来伊份（+20.21%）、香飘飘（+13.25%）、好想你（+8.57%）、龙大肉食（+8.05%）、金禾实业（+4.26%）涨幅居前，莫高股份（-19.22%）、绝味食品（-15.11%）、海南椰岛（-13.93%）、麦趣尔（-12.32%）、威龙股份（-11.91%）跌幅居前。
估值方面，食品饮料行业估值水平有所调整。2024年12月27日，食品饮料行业21.09倍，白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒细分行业估值分别为20.07、27.33、95.76、32.94倍。其中啤酒板块（1.18%）本周估值涨幅最大。
