【国金建筑黄俊伟团队|1-5月固定资产投资数据点评】基建和地产投资稳中趋降符合预期，继续看好PPP和...

建伟知筑 · 公众号 · · 2017-06-15 07:54

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1-4 月增速分别回落 1.4/3.2/1.5/0.1 个百分点； 3 ）地产投资 / 开工 / 竣工维持高位但略有下滑： 1-5 月房地产投资 3.8 万亿，同比 +8.8% ，增速比 1-4 月回落 0.5 个百分点，其中住宅投资 2.5 万亿，同比 +10% ，增速比 1-4 月回落 0.6 个百分点； 1-5 月房屋新开工面积 / 竣工面积为 6.5/3.4 亿平米，同比 +9.5%/+5.9% ，增速比 1-4 月回落 1.6/4.7 个百分点； 4 ）根据国金宏观团队观点：基建投资增速下滑主要因资金来源承压：① 2016 年支撑基建投资的专项债今年可能不发；②今年财政支出压力大，基建的财政资金来源可能收缩；③金融监管之下，城投债发行可能受限；地产投资年初高增长因三四线城市销售情况较好，而商品房销售连续三个月放缓，且土地成交面积处于下行通道致地产投资增速回落，下半年或将继续承压。

基建投资增速仍快，获微观验证 PPP 景气度仍高 ： 1 ）从宏观来看财政承压或进一步倒逼政府向 PPP 倾斜：虽然基建投资增速有所回落，但同比 +20.9% 的绝对增速仍然较高，且出于稳增长的要求和地产下行的预期，我们认为基建投资增速将有支撑，而国家近期陆续落地 87 号文和 50 号文，均旨在规范 PPP 行业，财政承压或进一步倒逼政府向 PPP 倾斜，长期来看 PPP 仍是基建落地的重要途径；