股价回调，股息率重攀10%，价值低吸你值得拥有！——兖矿能源跟踪

知常容 · 公众号 · 投资 · 2024-08-03 19:31

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然而这并未打倒公司奋起的势头，依然信心十足，不断收购筹资，为未来发展铺路。此次股价回调兖矿幅度明显高于同行，这当然与公司缺点有关，相较于神华、陕煤，兖煤跟市场煤价关联度更高，盈利弹性自然更大，虽然我们认为未来煤价底部和中枢是向上抬升的，但利润的波动性太大自然也会影响股东持有的信心。

股价回调也让公司股息率重新攀升超 10%，截至目前，H股24年预期股息率达11%，作为防守型的股票配置还是值得考虑的，价值低吸你值得拥有！

02 扩张收购近况

公司 2021年12月制定的《发展战略纲要》提出，力争5-10年煤炭产量（100%权益的原煤产量）达到3亿吨年。而公司2023年商品煤产量达到1.3亿吨，2024年规划产量为1.4亿吨。

距离 3亿吨达产目标还有很长的距离，因此仍需要不停地买买买。 公司在 23年就收购了鲁西矿业、新疆能化，新增煤炭资源量256亿吨、核定产能3989万吨，且成功竞得内蒙古霍林河矿区一号井田探矿权，获取煤炭资源量10.4亿吨。

但今年似乎不在 “干正事”，收购项目都跟煤炭不是直接关联。 兖矿能源 7月19日发布公告，公司拟以资产注入和现金认购方式获得澳大利亚上市公司高地资源（Highfield Resources Limited）新增发股份，成为高地资源第一大股东并取得控制权，高地资源主要业务为钾肥项目的开发。

公司拟向高地资源转让兖煤加拿大公司 100%股权，高地资源将以发行的普通股股份作为交易对价，另外向兖矿能源等定向增发股份，计划筹资2.2亿美元，兖矿能源有意向出资不超过0.9亿美元参与认购。

据悉，兖矿能源布局钾矿资源十余年，但几乎未有进展，此次交易若顺利达成，将有助于公司获取优质钾矿资源，加快完成资源开发。

截至目前，已是公司今年以来的第三次收购计划了，前两次分别为： 3月1日，公司公告拟以现金3216.59万欧元收购SMT Scharf AG的52.66%股权，有利于公司对于矿用设备板块的战略延伸，加快公司装备制造产业的壮大升级。

5月31日，公司再次公告拟以现金15.55亿取得物泊科技有限公司45%股权，以提升公司智慧物流产业竞争实力和发展速度、积累优质大宗商品客户资源、加速数字化转型。

兖矿能源的三次收购计划都不似 23年直接收购煤炭资产了，而是发展周边产业链，矿用设备、物流和钾矿，均通过现金结算，总计约24亿元，又一次彰显了煤老板的财大气粗。

但公司的负债率却仍是高居不下，负债压力在不断上升，资产负债率从 2018年的58.29%上升至23年的66.60%，24Q1略有下降1.37个百分点至65.23%。因此为优化负债结构，降低资产负债率，公司也在积极的筹资。

为改善公司资本结构，落实战略储备资金，降低资产负债率，公司 6月4日发布公告，拟向不少于6名专业、机构及/或其他投资者发行2.85亿H股股份，配售价格17.39港元/股，募集资金净额49.3亿港元，配售股份数占公司已发行H股的10%，占已发行全部股份数的3.83%。

此次增发，有人说损害了股东的利益，难道公司真的为了买买买，就不惜损害老股东的利益吗？ 其实不然，此举有利于减轻公司的债务压力，补充营运资金便于后续的收购，长期来看有利于公司资本运作，通过现有项目的产能释放和外延式收购实现 3亿吨原煤产量目标。公司虽说现金流较为充裕，但为实现3亿吨的远大目标，仍是需要筹集资金收购的。

但这也影响了市场对公司的预期，我们预期公司将通过母公司的优质资产注入，然后发行股份购买，大股东持股比例可以持续提升，然而现在来看，公司更多是通过市场价来增发，这就导致市场预期的不稳定。