Snap 1季报预览：可超预期，长期竞争力有赖持续创新

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12 月推出了群聊功能，应该对新用户获取更有帮助。此外，公司 IPO 也有一定的广告效应，可能带来一些（年纪偏大的）新用户。 comScore 数据显示， Snapchat 独立访问量 2/3 月份分别同比增长 119%/100% ， 1 季度增长 111% 。

也需关注用户活跃度和 ARPU

正如我们在《 Snap ：万众瞩目的 IPO ，亿万少年的神秘乐土》中指出， Snapchat 是年轻人认为最私密最自由的社交平台，年轻用户的活跃度最高（ 25 岁以下的用户每日打开 Snapchat 平均 20 次，共停留 30 分钟）。对既有活跃用户的货币化，就已能够保证公司未来两年收入成倍增长。相反，如果像 Twitter 一样，用户活跃度发生下降，就是货币化遇到瓶颈的先兆。

Snapchat 去年 4 季度北美地区 ARPU 仅 2.15 美元，相比 Facebook 的 19.28 和 Twitter 的 6.56 美元，还有很大的增长空间。公司还在广告格式、投放精准性和效果衡量等方面不断改进。此外， Instagram Stories 的广告位开放，反而利好 Snapchat ，因为 Snapchat 就不再是唯一要求视频广告纵向化的广告位。我们认为， 1 季度公司全球 ARPU 可达 0.97 美元，略高于市场预期，到 2020 年可达 Facebook 的现有 ARPU 水平。

长期竞争力取决于持续创新

只有不断产品创新，才能保持用户增长和黏性，而公司过去几年的历史证明了持续创新力。就长期用户规模而言，我们认为，

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