【USDA12月报告前瞻】断豆停机，豆粕现货要大涨？

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图2：美国大豆周度净销售数量（吨）

数据来源：USDA，紫金天风期货研究所

美国油籽加工商协会（NOPA）数据显示，2024年10月大豆压榨量为1.99959亿蒲式耳，市场预期为1.96843亿蒲式耳，9月份数据为1.7732亿蒲式耳，2023年10月数据为1.89774亿蒲式耳；2024/2025年度累计压榨3.77亿蒲式耳，比2023/2024年度同期增加2200万蒲式耳。

然而，进入11月份，美豆压榨利润持续转差，美国总统换届对于生物柴油政策可能产生不利影响，美国税务局将在1月公布新的税收抵免政策细节，生物柴油厂家也并没有大批量采购美豆油，生物柴油端的需求对于美豆压榨也可能会造成不利影响。12月供需报告中，美豆压榨数据向下小幅调整的可能性较大，最终2024/2025年度美豆期末库存或略有上调。

图3：美国大豆周度压榨利润（美分/蒲式耳）

数据来源：USDA，紫金天风期货研究所

从2001年到2023年的23次12月报告中，巴西和阿根廷大豆产量调整的分别有3次和5次。今年11月以来，除了巴西北部和南部一些地区降雨偏少、出现土壤墒情下降的情况，但是还未到严重影响播种和生长的阶段；其余地方雨水大多处于正常水平附近，近期土壤墒情出现上升，尤其是上季度严重减产的中西部主产区，今年相对顺畅。

目前，巴西大豆播种进度达到80%以上，多个主产区完成播种，处于生长初期，12月开始才会逐渐进入关键生长期。阿根廷大豆产区天气相比巴西更好，多个地方土壤墒情大幅回升，且超过平均水平，目前播种进度接近40%。依据11月产区天气等情况，12月报告中不会对巴西大豆产量做出较大调整，幅度最多在100万吨左右，晚播种的阿根廷大豆调整的可能性更小。

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