7月政治局会议：如何理解“更加给力”；会议指引下的A股投资主线有哪些？

会议强调，“要以提振消费为重点扩大国内需求”，与此前扩大内需更多的是在投资端发力不同，本次会议强调要以提振消费为重点扩大国内需求。结合近期中央安排超长期特别国债资金用于支持大规模设备更新和消费品以旧换新，继续加码支持扩内需政策，这是政府债券资金首次明确用于支持消费，转向信号意义明显，若后续扩内需政策进一步加码，有望进一步转向支持服务消费等领域。

一是稳步扩大制度型开放。二是深化外贸体制改革，培育外贸新动能。三是优化区域开放布局，完善推进高质量共建“一带一路”机制。四是积极参与国际合作和全球治理。

本次会议在风险防范化解方面仅提及地产和地方融资平台，与4月政治局会议相比，删除了“中小银行、保险和信托机构改革化险工作”相关表述。在四月政治局会议后，央行、金融监管总局等多部分对中小银行、保险、信托机构风险出台了多项政策，包括设立筹建省级农商行，对中小银行进行合并重组，以及对保险和信托业务的分类改革。我们认为以上领域风险目前或已相对可控，而现阶段化解风险的重点是房地产风险和地方融资平台的债务风险。此外，本次会议还将“提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性”放在了防范风险段落。

一是强化企业创新主体地位，培育壮大新兴产业和未来产业。二是完善支持发展瞪羚、独角兽企业的体制机制。

本次会议坚持保障的仍是民生，而重要抓手是为基层政府减负，多措并举增加基层政府担当作为的积极性和基层财政的可持续性。其中民生领域首要关注的仍是就业，但重心由“中低收入群体”转向高校毕业生和低收入人口，在此基础上，针对近期多地爆发的洪涝暴雨天气以及食品安全隐患，会议也均作出相应部署，综合来看基层“三保”压力有所提升。因此，会议提及多项措施以减轻基层政府压力，树立正确政绩观，激励担当作为。

固定收益市场方面，鉴于货币政策有望进一步宽松，在“不一样的降息”工具驱动下，三季度10年期国债收益率或将向下突破2.1%，但随着新增财政工具的预期逐渐加强， 供给端压力或使四季度利率进入震荡调整期 。

权益市场方面，逆周期工具的加码整体上有利于流动性改善，但现实中基本面改善往往滞后于政策，叠加汇率短期仍有一定压力，预计 红利属性标的依然占优 ，另外 受益于财政政策直接支持的板块有望迎来估值修复 。

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