专访元禾原点 · 费建江：投资机构未来将出现分化，专注度会成为关键因素

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从2005年到现在，我做早期投资大概有12年了。在这个过程中，有成功有失败，有开心也有烦恼。这次，我想把我做投资时感悟到的一些东西和大家分享。听了我的讲述，你可能更加热爱这个行业、百倍的融入这个行业。

有这样一个现象，那就是后期投资的收益率普遍在下降，这两年尤其是。IPO回报在降低，清科的报告中也讲到，中位数大概只有2倍左右，要知道，这样的收益在投资行业里是拿不出手的。相比来讲，早期投资则显得更有魅力。其中有一点很重要，那就是它能够使个人带来最大的品牌价值，说的直白一点就是你可以通过做早期投资奠定江湖地位。有江湖就有三六九等，投资也是一样。

凭什么你会成为一个明星投资人或者说明星投资机构？因为你捕捉到了明星项目。一般来说，这样的项目要有50倍以上的回报，同时还要有传播性，比如风口类的共享单车、直播等等，当然除独角兽也有一些其他高回报项目。我投资的项目中后者比较多，回报倍数够了，但项目没那么有传播性，所以我个人江湖地位还不算高，也就称不上独角兽的捕手。

其实，想要成为独角兽也并不容易。徐小平老师曾经披露过他们投资过的项目，大概有370个左右。值得注意的是，这里面也只有几个明星项目，并不是徐老师没有用心去扶持项目，原因是天使投资本身其实是一个概率事件。

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概率下的思考

我们的新基金最近刚刚募集完成，当时还在募的时候我整理投资业绩时发现一个很有意思的事情，我们的医疗基金收益率是高于TMT基金的。这两个方向里面我都参与决策，我个人在TMT领域可能懂得更多一点。为什么会这样？我一直在思考。

后来我分析发现，让项目成功的因素有很多，第一位的就是选对行业。过去十年，医疗行业正处于向上的周期，也因为这个原因，让我们那时下决心做这个领域。现在来看，医疗投资从比重上说一直占据全行业前五的位置。我们如今取得成功的因素，第一个是布局了正确的行业。其次，我们选对了投资区域（地理概念）。

北京的互联网项目可能更多一些，但说起医疗，苏州杭州的项目是比较多的。苏州是元禾原点的根据地，我们当时花了主要的精力来开拓我们的根据地，这种做法现在来看，是行之有效的。在医疗这个方向上，我们投资的大部分是海归。互联网讲求模式和执行力，医疗则要求更严格的研发和技术积累。人杰地灵，苏州的自然人文环境是海归回国创业的首选地。

所以总结我们在医疗行业投资的成功：一、选对了行业；二、选对了区域；三、在这个区域做到了足够的渗透。

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分化中的机会

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